扎堆回A！ 三大运营商的巅峰对决

中国移动预披露A股招股书表示，公司拟公开发行A股股份数量不超过96481.3万股，不超过此次发行后公司已发行股份总数的4.5%。

“巨无霸”上市前夕，弃购超8600万

作为A股的投资者，对于打新这一件事，向来都是积极参与的。在A股新股市场中，破发率小，但往往中签率却很低。而中国电信作为A股近十年最大的IPO，不少投资者均是积极参与的。同时，此次中国电信融资额巨大，中签率也会有所提高。

据悉，每位投资者每个中签号码能够认购1000股中国电信，中国电信A股中签号码共有536.3444万个，但弃购金额约和8600万元，这与火热的参与度有空前反差。

图源：中国电信公告

实际上，最近不光是中国电信遭遇弃购的现象严重，就连义翘神州这种一手能盈利15万的新股也出现被投资者弃购的现象。

在A股市场，新股上市后动辄十几个一字板的神话几乎屡屡不断。但凡中签者无不拍手称快。但为何会出现新股弃购现象，一时间，让场外的投资者摸不着头脑。

弃购的原因五花八门，但中签新股弃购最主要为以下两种情况，第一，是提供有效报价，但未参与申购。第二，则是未按时足额缴付认购资金。后者多发生于个人投资者，也许是出于对大环境的恐慌情绪，亦或是对于中国电信上市后的涨跌幅有所担忧，故此出现弃购，也实属正常现象。

不过已经准备好明日“开奖”的朋友，无须恐慌，从中国电信披露的战略投资者的认购情况得知。上海哔哩哔哩科技有限公司、华为技术有限公司、东方明珠、深信服等共20家战略投资者获得配售，配售数量为51.83亿股，约占绿鞋行使前发行总量的49.86%。

这20家战略投资者锁定期至少是在12个月-36个月。

图源：中国电信公告

三大运营商加速回归A股

中国电信是从今年3月9日正式发布公告宣布将回归A股，到本周五8月20日正式上市仅用时5个多月的时间。

中国移动也紧跟其后，那么，中国移动在此时启动回归A股，意味着什么呢？有何投资价值？

结论先行，目前中国移动布局5G网络建设仍然需要大量的资金支持。据悉，5G网络建设是中国移动此次募资的主要用途之一。杨杰表示，2020年到2022年是5G投资的高峰期。

根据规划，中国移动今年5G资本开支为1100亿元，今年上半年完成502亿元。截至6月底，中国移动累计开通50.1万个5G基站，并与中国广播电视网络集团有限公司开始700MHz网络共建共享。

实际上，中国移动公告也显示，2021年公司资本开支预算为1836亿元。其中，2021年上半年完成860亿元资本开支，仅5G建网投资上半年完成502亿元。截至2021年6月底，中国移动累计开通50.1万个5G基站，为全国地市级以上城市、部分县城及重点区域提供5G服务。到2021年年底，中国移动计划开通超70万个5G基站。足以证明，开支巨大。随着5G大规模投产，相关折旧、电费将有较大增长，DICT等信息服务业务规模的增大也将保持对转型升级资源的旺盛需求。

面对挑战与压力，中国移动尚且没有行之有效的开源节流措施。5G不仅开支浩大，运维成本也很高，但当前5G还没有形成商业正循环，还不能带来规模收益，故此，上市后拓宽融资渠道，或许能够提供稳定的资金流。

那么中国移动上市A股后，股票值不值得投资，这个也众说纷坛。目前中国三大运营商估值处于历史底部。基于某券商对中国三大运营商港股2020-2022的盈利预测“PE相对较高的是中国联通，PB相对较高的是中国移动，均低于欧美及韩国主流运营商”。

8月12日，中国移动在港发布2021年上半年财报。财报显示，2021年上半年，中国移动营运收入达到人民币4436亿元，同比增长13.8%，其中通信服务收入达到人民币3932亿元，同比增长9.8%，增速为近十年新高。公司归母净利润为591亿元，同比增长6.0%。业绩稳定，估值有望回升。

三大运营商兜兜转转，终于回A

三大运营商都是在20年前登陆资本市场的，中国移动、中国联通、中国电信的上市历程，其分别于1997年、2000年、2002年以发行ADR的形式在纽交所挂牌上市，并同时在港交所上市，实现了“香港+美国”两地资本市场的同时挂牌。

中国移动于 1997 年在美国上市，其股票代码为 CHL；

中国联通于 2000 年在美国上市，其股票代码为 CHU；

中国电信于 2002 年在美国上市，其股票代码为 CHA。

至于很多投资者问，三大运营商为什么一开始没有选择在A股上市呢？

在当时A股IPO的背景下，中国移动和中国电信的募资金额很难消化。

中国移动和中国电信1997年和2002年登陆港股时，募集资金约300亿和100亿左右。而在A股市场，1997年那会A股全年的募资也不过690亿左右。而另一方， 香港金融市场，作为当时经济枢纽的重要地，三大运营商选择港股无疑是最佳的选择。

不过，A股市场发展至今，截止20201年上半年， IPO累计融资额为2093亿元，超过去年上半年的1044亿元的两倍。上半年也包括一家企业募集资金超过百亿，三峡能源募集资金达到了227.1亿元，完全有能力容纳和消化电信巨头们的融资。

除了能够提供有效的融资渠道，运营商纷纷回A，也与三大运营商在美股退市摘牌有关去年，美东时间2020年12月31日，纽交所宣布，启动对中国移动、中国电信和中国联通摘牌程序。今年5月7日，三大运营商纷纷发布公告称，美国纽约证券交易所维持摘牌决定。

不过，虽然从美股退市，但影响微乎其微，毕竟，在美上市的三大运营商，均是以ADR的方式交易。

ADR是什么？简单讲，就是将股票放在香港主体，然后由存托机构，比如美国银行发行一个对应的收条凭证，凭这批收条就能在美国交易三大运营商股票了，方便了美国投资者，不通过跨境交易也可以买卖外国上市公司股票。

在未退市之前，三大运营商在美国的 ADR 总计市值不到200亿元人民币，在三家公司总股本中的占比最大只占2.2％。这么小的盘子，对三大运营商而言，实在是微不足道。故此轻松挥手告别美股，衣锦还乡，回归A股，也是情理之中。

结尾

如果中国移动顺利“回A”，三大运营商将在A股聚齐。目前，三大运营商均处在转型发展和5G网络建设的关键节点。谁能获得更多资金，将会在竞争中占据更多的主动权。

据悉，中国移动此次募资金额或将达560亿元，与中国电信回归A股上市的募集544亿元的资金相比，中国移动才是近10年来A股最大IPO。