研究称投资人过度自信与选择性记忆有关

由于出错的代价，人们会认为在股票上冒险的人会从他们过去的错误中吸取教训。但一项新研究表明，我们的记忆倾向于采取乐观的过去，人们夸大了他们的收益，忘记了他们的损失。

选择性记忆

以前有研究表明，大学生记得的成绩比实际的要好。其他研究表明，人们很快就会忘记他们的实际胆固醇水平，而记得测试表明他们的胆固醇水平更健康。这项新工作背后的两位研究人员- Daniel Walters 和 Philip Fernbach认为，在建立对过去投资业绩的乐观怀旧中可能涉及两个过程。第一个是他们所说的“扭曲”，可以把它看作是追溯性的乐观主义。人们认为他们之前的交易比实际做得更好。所涉及的第二个过程是选择性遗忘，即那些表现不佳的交易根本就没有被记住。

为了研究这些因素是否真的在起作用，研究小组做了几个实验，他们招募了在过去一年内投资的人。他们要求这些投资者回忆他们的表现。然后将这些记忆与基于财务记录的实际表现进行比较。在检查记录之前，参与者还被问及他们是否打算在不久的将来再次进行交易，以及他们是否预期他们所持有的股票会超过更广泛的市场表现。

记忆和现实之间的差异并不明显，但它们是一致的。当被要求回忆一次交易时，一个实验中的人平均报告说它产生了44%的利润；而现实显示它是40%。当被要求进行第二次交易时，差异甚至更大。记忆中是41%，现实中是34%。在另一个实验中，参与者被要求写下他们去年的10笔最大交易。人们有40%的时间倾向于忘记列出损失。在所有情况下，错误的记忆往往与对未来交易的更大兴趣有关，同时对未来战胜市场的能力更加乐观。

为了跟进记忆和过度自信之间的这种潜在联系，研究人员将记忆从方程式中剔除。他们只是要求人们查找他们在去年所做的两笔最重要的交易，这应该会使他们回顾一下他们最近的所有交易。一个对照组被要求查找一些无关的东西。然后，所有这些投资者都被问到关于对收益的信心和投资意向的同样问题。

与对照组相比，看到他们的实际表现往往会注入一种谨慎，降低投资者对未来收益的预期，并降低他们在近期的交易意向。

Walters 和 Fernbach显然意识到，过度自信比选择性记忆更有意义–例如，他们指出，这些结果中至少有一部分可以简单地解释为人们想让自己看起来很成功和自信。而其中一些其他因素可能在研究实验的背景之外发挥更大的作用。不过，这里似乎有一个真实的效果，而且在人类行为的其他领域也看到了选择性的乐观记忆。