图鉴北交所

本文来自微信公众号：每经头条（ID：nbdtoutiao），记者：李少婷，编辑：汤辉、张海妮，原文标题：《图鉴北交所 | 精选层之外还有超10000家后备选手，“小巨人”企业实力大解析》，头图来自：视觉中国

不走了！9月13日，在新三板挂牌企业中海康的股东大会上，股东们投出100%反对票，否决了董事会此前通过的摘牌议案。

这已是9月2日晚间——将建立北京证券交易所（简称北交所）的消息公布以来，第9家拟摘牌新三板公司宣布撤回摘牌申请。北交所的设立给它们带来了新的希望。

北交所以新三板精选层企业为主力，并以在全国股转系统连续挂牌满12个月的创新层公司为主体来源。同时，工信部披露的三批专精特新“小巨人”企业也是后备力量。照此计算，精选层之外，北交所还有超10000家的后备“选手”。

业界预期，北交所的正式运营或是明年年中或下半年，万余“选手”们成色几何，都准备好了吗？《每日经济新闻》记者以企业数据为基础，图鉴北交所，为您呈现首份涵盖上万家企业的全解读“投资手册”。

沿着层层递进的上市路径，发掘“小巨人”的成长图谱，您将看到数以万计的中小型创新企业，终于盼来二级市场前所未有的包容度。我们用数据去解释，北交所的到来，为何意味着中国资本市场正迈向一个新的时代。

精选层基本盘：百里挑一，民营中小型企业占近七成

截至9月13日收盘（新三板相关基础数据截止日期，下同），新三板的精选层共有66家公司，按照证监会9月3日新闻发布会披露的信息，这66家企业是北交所组建的基础。

作为北交所的元老级选手，精选层66家企业也可被视为样本参照。全国股转系统共计7348家公司，精选层仅占比0.9%，可谓“百里挑一”。

66家公司中挂牌新三板的时间最短也有4年时长，也有不少企业在新三板正式运营之前已经挂牌。

从地理位置的分布上，66家公司分布于22个省区市，北京和江苏分别输出10家精选层企业。其中，位于北京的精选层企业全部是民营企业，不同规模的企业都有，位于江苏的精选层企业多为中小型企业。

从整体而言，民营公司及中型企业是精选层的主力，中小型民营企业占比68.18%。

据证监会披露，精选层平均市值超过25亿元。最新数据显示，上述披露略显保守。以9月13日收盘价计算，66家精选层企业的平均市值为34.85亿元。

其中，市值超过百亿的有两家企业，即贝特瑞和连城数控，分别是651.87亿元和263.69亿元，与其他64家企业拉开了较大的市值差距。

贝特瑞成立于2000年，隶属于A股上市公司——中国宝安（000009，SZ），是锂离子二次电池用正负极材料专业化生产厂家，也是集基础研究、产品开发、生产销售于一体的国家级高新技术企业，于2015年12月底挂牌新三板，今年以来股价已上涨249.83%。贝特瑞是拥有近4000名员工的大型公司，在全部66家公司中员工人数位列第三，该公司同时也是拥有博士数量最多的精选层企业，有47个博士。（注：员工人数以最新披露数据为准，下同）

66家企业中有15家市值低于10亿元，最低的是殷图网联，只有6.36亿元，贝特瑞的市值比殷图网联的大101倍。殷图网联成立于2004年，是智能物联网解决方案提供商，最大的客户是国家电网公司相关下属单位。

殷图网联员工总数108人，在66家公司中位列倒数第三，与贝特瑞在两极遥望。在全部66家精选层公司中，仅有5家公司的员工人数少于150人，最少的是成立于2012年的驱动力，仅有62人，该公司是专注动物造血营养细分领域的国家高新技术企业、广东省重点龙头企业。

从财务数据表现上，精选层公司整体表现优异，今年上半年，有7家公司营业总收入超过10亿元，其中最高的是前面已经提及的贝特瑞。

而在盈利能力上，有6家精选层公司今年上半年归母净利润过亿，贝特瑞依然夺魁，以7.3亿元高居榜首，甩开第二名超过5亿元。有5家企业今年上半年归母净利润亏损，亏损最大的是2009年就在三板挂牌的创新药企诺思兰德，该公司在半年度报告中表示，由于主要产品仍处于研发阶段，研发支出较大，在产品获批上市之前，都将存在累计未弥补亏损及持续亏损的风险。

从投资回报的角度看，所有精选层企业都在挂牌后实现了股价的上涨，平均涨幅82.27%。今年初至9月13日收盘，66家精选层企业平均涨幅68.9%。涨幅最大的是吉林碳谷，该公司是碳纤维原丝供应商，主营业务属于新兴高科技领域，市场关注度也较高，在9月15日刚刚接受了4家机构投资者的调研。

新三板基石论：平均市值3.5亿元，6家公司挂牌以来股价已涨超千倍

根据证监会方面的表述，除了平移新三板精选层外，新增上市公司由符合条件的创新层挂牌企业产生。具体是指，在全国股转系统连续挂牌满12个月的创新层挂牌企业。

北交所提示到，目前征求意见的规则是要求发行人在全国股转系统连续挂牌满12个月，并非在创新层连续挂牌满12个月，也即，计算是否满12个月时，可以合并计算基础层和创新层的累计挂牌时间。

“层层递进”，这是北交所坚持的上市路径。由于距离北交所正式运营仍有时日，中金公司的预期是，北交所细项制度的逐步落实可能在2022年上半年，正式亮相时间较大概率是在2022年年中至下半年。照此来看，不仅现有创新层公司会是北交所的后备力量，现有基础层的公司只要满足条件，也有望在北交所正式运营之初就成为其中一员。

截至9月13日收盘时，这一后备力量的体量为7197家公司。这其中还涵盖有309个“专精特新”小巨人公司。

新三板的创新层和基础层挂牌企业多为“00后”，最年轻的挂牌企业成立时间不足4年，最年长的挂牌企业已有56年的发展历史了。

东部发达省份是创新层和基础层挂牌企业的输出主力，江浙沪“包邮区”占比近三成。其中，广东省输出的公司数量占比最大，江苏省超过浙江省，输出数量排名第三，上海的输出数量则相较北京少了43.25%，位居第五。

在业务类型的分布上，专业咨询服务位列第一。如知识产权服务公司超凡股份的主营产品就属此类，超凡股份2020年度的最大客户是阿里巴巴集团控股有限公司，智慧家庭领域大数据服务商奥维云网的主营业务也属于专业咨询服务领域。

创新层和基础层的所有公司中，有5491家可以从Wind中提取挂牌以来的区间股价涨跌幅数据（注：剔除0值），这些公司的平均挂牌后涨幅665.4%。有6家公司股价涨幅超过100000%。

涨幅最大的埃蒙迪是外资企业，在牙齿正畸领域小有名气，主要收入与利润来源是口腔医疗耗材与咨询服务。涨幅第二的是安达科技，该公司是新能源动力锂电池正极材料研发商，涨幅第三的是风云科技，该公司是专为动画行业提供互联网软件服务的科技公司，安达科技和风云科技都位于创新层。

相较于精选层的平均市值，创新层和基础层显得更“小”——有5490家企业有市值数据，这些公司的平均市值仅为3.54亿元，是精选层的10.16%。值得一提的是，北交所上市规则的市值和财务指标中，最低门槛的标准之一是预计市值不低于2亿元。

有6800余家创新层和基础层挂牌企业披露了今年上半年的业绩。其中，有89家公司营业总收入是0元，有2家公司归母净利润为0元，分别是ST乐美、ST中科。ST乐美因为年报披露等4项违规问题被出具警示函，ST中科已于2019年被终止了重整程序，被审计机构认为持续经营能力存在重大不确定性。

剩余披露了非0的营业总收入数据的6742家挂牌企业，平均营业总收入10765.63万元，平均归母净利润513.19万元。

此外，共计72家会计师事务所服务了7197家创新层和基础层企业，相较于法律服务，市场更为集中。

挖潜“小巨人”：宁波保有量压过深圳，最年轻的企业成立不足2年

北交所将聚焦服务创新型中小企业。北京市委书记蔡奇9月14日下午到北交所调研时强调，要准确把握北京证券交易所的定位，大力支持创新型中小企业，特别是专精特新、隐形冠军企业上市融资。

“专精特新”是热词，但并非新词。2012年，国务院发布《国务院关于进一步支持小型微型企业健康发展的意见》，提出“鼓励小型微型企业发展现代服务业、战略性新兴产业、现代农业和文化产业，走‘专精特新’和与大企业协作配套发展的道路，加快从要素驱动向创新驱动的转变”。这被认为是国家层面为中小企业发展方向定调。

不止现有新三板挂牌企业，工业和信息化部目前已披露了三批专精特新“小巨人”企业名单，共计4921家企业。这其中，已有约14%的企业已经在A股上市或在新三板挂牌。

从地理位置的分布上，浙江的“小巨人”企业数量领跑全国，其中有两成是通用设备制造业企业，其中又有四成位于宁波市。宁波市的表现在所有市级单位中都是出挑的，刨除北京和上海外，输出“小巨人”企业最多的市级单位就是宁波，甚至压过众所周知的创新之城深圳。

宁波早在2018年就已跻身“GDP万亿俱乐部”，有数据显示，该市A股上市公司数量位居全国城市第七，仅次于“北上广深苏杭”，跻身全国第二梯队。

4921家“小巨人”中，最年轻的是昆明电缆集团昆电工电缆有限公司，成立于2019年12月底，迄今还不足两年。不过，该公司的控股股东昆明电缆集团股份有限公司创建于1936年，前身是昆明电缆厂，是中国民族工业中第一家电线电缆生产企业，是中国第一根导线的诞生地。

最年长的是太极集团重庆桐君阁药厂有限公司，成立于1955年11月，迄今已有近66年的历史，该公司背靠太极集团（600129，SH），自述最早可以追溯至1908年，是“中华老字号”、“国家级非物质文化遗产”。

“小巨人”中有超过三分之二的企业都属于制造业，另有18.41%的企业属于科学研究和技术服务业。制造业“小巨人”相对集中于浙江、山东、广东、江苏，科学研究和技术服务业“小巨人”相对集中于北京和上海，呈现出了地理分布的明显差异。

有三分之二的“小巨人”为2020年A级纳税人，这意味这些“小巨人”的纳税信用高，在发票领取、信用贷款等领域享有优先权。

此外，“小巨人”们共计131286个已注册商标，平均每个公司约30个；共计持有483007个有效专利，平均每个公司98个；共计拥有52099个有效资质证书，平均每个公司11个。

安徽华米信息科技有限公司已注册商标数量位于第二位，该公司是中国首家登陆美国资本市场的智能硬件创新公司。持有有效专利数量最多的超越科技股份有限公司今年已在创业板上市，是一家环保科技公司。

图解北交所：拟设置四套上市标准，涨跌幅限制为30%

自9月2日晚间宣布建立北交所，外界对于这一新设交易所的使命及路径都充满好奇。

北交所方面也紧锣密鼓推进筹建事宜，近一周时间便上线了官方网站，9月10日就对外披露了《北京证券交易所向不特定合格投资者公开发行股票并上市审核规则（试行）》等三件规则，并向社会公开求意见。

9月16日晚间，北交所公布关于举办北京证券交易所制度（征求意见稿）解读专项培训的通知：拟于9月27日在上海、9月29日在北京举办制度解读专项培训，会议同步开启线上直播。

记者手记：把窗口开得更大一点，北交所背负着创新的使命

融资难、融资贵，这是困扰我国中小企业发展的一大挑战。一个更加健康的资本市场，应当为各类创新发展的主体提供具有足够包容度的环境，从三板到“新三板”，再到北交所的建立，创新型中小企业有了自己的主阵地。

我们期待北交所的正式运营，就像春苗渴盼雨水。更早、更小、更新——北交所要做的正是把已有的窗口再开大一点，让春风吹拂的面积更大一些，“促进金融资本与科创要素高效对接”，让未来的具有潜力的创新型企业能更顺畅地从“小巨人”成长为真正的“巨人”。

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