刚刚，又一家PE巨头，正式杀入了种子轮

一千亿级PE玩家，如今也来投种子轮了。

2021年9月27日，投中网独家获悉，一家总部位于英国牛津的新型免疫肿瘤疗法企业Accession Therapeutics完成首轮融资，由春华创投联合领投。融资完成后，春华创投联席负责人邹凌将成为公司董事。

春华创投是老牌PE春华资本于2020年成立的VC机构。此次出手Accession  Therapeutics，也意味着这家野心勃勃的VC正式迈入了更早期的种子阶段——这家生物制药企业，是春华创投成立以来首次孵化的项目。

据悉，在关注尖端技术的同时，春华创投将不断走向“更早期”，对具有全球视野的优质技术团队进行孵化、扶持和整合。“我们会长期关注早期的优秀创业者和机会，未来也并不局限于特定的轮次。”春华创投联席负责人邹凌对投中网透露。

相信很多人都知道，近两年，一些中后期PE纷纷下场做早期投资，除了春华创投外，更广知的如高瓴2020年成立高瓴创投、弘毅同年推出了弘毅创投等等。如果将时间拉长，2018年前后，如红杉、GGV等头部机构也先后设立了种子基金。

而伴随当前春华创投正式杀入种子轮，一场正在创投圈上演的新现象级趋势也渐渐被拉开了大幕：2021年，越来越多的VC/PE都来搞孵化了。

红杉、高瓴、IDG、君联早已下场，VC/PE闯向“更早期” 

春华创投并非是第一家踏进种子孵化阶段的投资机构。 

按照时间线追溯，早在2014年，君联资本就开始以联合投资的方式孵化项目，可以说是国内较早一批做孵化的VC。 

2019年，君联资本内部通过了“绿地投资计划”，即与产业生态圈内的被投企业共同孵化新的投资机会，并于2020年下半年开始正式落单。目前，君联资本以绿地投资的方式投出了至少8个医疗类项目。生态孵化也正成为君联资本重要的早期投资策略之一。

同样作为VC品牌的IDG资本深入做孵化投资的时间也相对较早，孵化方式也更多元，已孵化出了创新物业服务提供商“锋物科技”、企业支出管理平台“分贝通”、芯片黑马“恒玄科技”等。而2021年，IDG资本在孵化方面的投入力度更进一步，旗下创新投资研究院还联合华大智造（MGI）、蓝色彩虹生命科学加速器一起主办了一个针对生命科学领域初创公司和创业团队的加速营。

“我们认为，在基础科研和早期项目投资之间，应该还有一个孵化的部分。”IDG资本曾对投中网表示，本质上，IDG希望通过加速营在那些极其优秀的生命科学领域的早期创业者中建立影响和口碑。 

如果说君联资本与IDG资本作为近两年杀入孵化领域的机构案例中不够具有代表性，那不妨来看下红杉和高瓴。

早在2018年在投资序列中单列出“红杉种子基金”的红杉资本中国，这两年在孵化项目方面可谓动作频频。2020年7月8日，红杉资本国内首个产业孵化中心——“红杉数字智能产业孵化中心”在上海张江人工智能岛正式启用，主要为数字智能领域初创企业提供企业发展、资源链接、产业协同等支持。

紧接着，2021年2月1日，红杉资本中国又和全球基因测序及芯片解决方案的领导者Illumina（因美纳）共同宣布将启动红杉中国智能医疗基因组学孵化器，致力于扶持生命科学初创企业的发展。

而于2020年正式成立VC板块的高瓴，2021年也将投资目光瞄向了“更早期”。2021年5月18日，世界大型药企罗氏全球首个自主建立并运营的加速器“罗氏中国加速器”正式启动。在启动仪式上，高瓴创投与罗氏签署战略合作协议，双方将结合罗氏中国加速器的启动，共同孵化扶植本土医疗创新企业成长。

可见，在当下创投市场，VC/PE做孵化投资似乎成为了某一种新的出手范式，特别是在那些一线基金的投资打法中越来越潮流。这背后的逻辑也不难理解——机构要往更早期走，更全面地覆盖早期资源，拿到更多优质项目。

“于基金而言，孵化投资的模式有效，且风险相对可控。”关于投资机构纷纷下场做孵化的原因，君联资本提到，“近年来，市场上中后期的项目越来越贵，大家都想往前走。既然要往前走，那势必会优先选择较为安全的方式。” 

据了解，君联资本通过绿地投资出手的8个项目，至今发展质量都很高，每个项目均取得了正收益，完成了多轮次后续融资。

医疗赛道迎来爆发性机遇，孵化模式的核心在于“人” 

有心人可能会发现，到目前为止，以上这些做孵化投资的基金在孵化领域上有一个共同的特点，那就是基本都包含了“泛医疗”方向。

不管是不是巧合，但毋庸置疑的一点是，医疗赛道的成长性确定，一级市场的VC/PE均对这条赛道抱有极高的追逐热情。自2020年以来，医疗赛道的抢项目风潮便持续不断，在阶段上也经历了从“抢后期”到“抢早期”的投资转移。

有投资人曾告诉投中网，“成长期项目被收割差不多后，半年之内，机构们的眼光就瞄向了早期。目前市场上，天使轮、A轮、B轮这个区间内的医疗器械项目非常抢手。”

而如今这个时点在医疗赛道做相关项目的孵化，想必也是因为这些机构捕捉到了“更早期”入局的新可能。邹凌就对投中网直言，“近年来，AI和医疗赛道迎来爆发性机遇，赛道内涌现出了一批早期优质企业。VC/PE投向早期将收获更多的机会。”

不过，邹凌同时透露，未来春华创投孵化的项目领域并不只局限于医药端，整体方向还是与春华创投VC的投资方向保持一致，即医疗科技、人工智能及其相关垂直应用、新一代信息技术、智能制造等。

其实说到底，相比相对抽象的领域而言，机构做孵化的核心驱动点还是在于“人”本身。据了解，春华创投之所以在这个时点孵化Accession Therapeutics，很大程度上正是看中了Accession Therapeutics的创始团队。

Accession Therapeutics首席执行官Bent Jakobsen博士为英国医学科学院院士、牛津大学客座教授。此前，Bent Jakobsen博士曾创立纳斯达克上市公司Adaptimmune和Immunocore，是癌症T细胞受体疗法的开拓者和领军人物。

“在项目的最早期，最关键的就是选对人。我们在寻找的是真正具有创新动力和颠覆性技术的创业者。”邹凌表示。

往更深了讲，IDG认为，投资机构孵化模式实现的根本原因也是在于“人”。当然，其所指不仅是带有原创核心技术与创新能力的创业者，还包括了真正能帮助前者实现价值的投资人。

换言之，对于VC而言，孵化模式要求的参与度更高，同时陪伴周期也很长。除了资金外，投资机构还要提供方方面面的增值服务，比如宏观上的战略见识、业务资源整合，及更具体的品牌宣传、关键岗位候选人的推荐、办公地点的选择等等。

在IDG看来，VC的深度参与和孵化，以合作共赢的方式推动了更多优秀项目走向成熟、壮大。但能否持续创造价值，主要在于投资人是否与创业者建立了长期、深厚的信任关系。