经济学人：三星押宝最先进逻辑芯片 但暗藏危机

10月7 日，三星电子确认将在2022年量产3纳米的“gate-all-around”架构来生产世界上最先进的微处理器。三星还宣布将在2025年批量生产2纳米芯片，预计今年其所有业务的资本支出将达到370亿美元。今年三星赢得的新客户包括Nvidia和特斯拉。

半导体一直处于三星业务链的顶端。从历史数据来看，三星电子一直专注于存储芯片领域，它拥有 44% 的全球DRAM芯片市场和36%的NAND设备。存储芯片业务为三星带来了超过 20% 的收入和接近一半的营业利润。根据三星自己的说法，允许内部创新同时提供稳定性的多元化业务模式使其内部生态系统获益良多，使其拥有穿越商业周期的能力。

三星总营收和营业利润的构成比

但三星的发展也暗藏危机。尽管其股息从2018 年占净利润的22%到 2020 年占到 78%，使三星电子在两年内市值增加了一倍以上，但同一时期内Apple 几乎翻了三倍。半导体的强劲前景和存储芯片的低周期性目前还未转化为更丰厚的估值。尽管2020年底有急剧上涨，三星电子的市值自2021年初以来已下降了13%，而同一时期纽约的高科技纳斯达克指数和同行全球芯片制造商都有上涨。

几年以来，三星（红色）在资本市场与同行（蓝色）的对比

为扭转不利局面，李在镕决意押宝尖端逻辑芯片，以图赢得快速增长和利润丰厚的非存储芯片市场，这一市场约占目前5500亿美元的全球半导体市场的70%。李在镕显然希望加速三星电子的转型，该公司正在利用其研发实力，例如其先进的芯片架构来在下一个逻辑芯片时代冒一些风险。根据中信里昂证券（CLSA）的说法，三星未来的重点将放在逻辑芯片上，并为之投入更多的研发成本。（校对/隐德莱希）