不到半年就退市，滴滴的利空出尽了吗？

本文来自微信公众号：出行一客（ID：carcaijing），作者：王静仪、李皙寅 ，编辑：施智梁，头图来自：视觉中国

从6月30日上市，到12月3日宣布退市，滴滴只用了157天。

12月3日，滴滴出行（DIDI.N）在微博上宣布：“经认真研究，公司即日起启动在纽交所退市的工作，并启动在香港上市的准备工作。”

截至美东12月2日收盘，滴滴股价为7.8美元，过去一个月间股价基本稳定在8美元上下。相较于18.01美元的股价峰值，滴滴如今股价已跌去56.69%，市值仅376.21亿美元。

6月30日上市不到48小时后，滴滴遭网络安全审查，停止新用户注册，此后各大平台陆续下架滴滴App、小程序等应用。滴滴股价随后跌势不止。

“上市不到半年就退市，堪称闻所未闻。”专精美股投资的和合首创（香港）执行董事陈达对出行一客表示，类似情况中概股此前从没有发生过，即使是其他美股上市公司也几乎没有发生过，除非是财务造假被发现导致被迫退市，主动退市更是非常少。

与此同时，有外媒报道称，或许会出现针对中概股的针对性政策。对此，北京郝俊波律师事务所主任律师郝俊波认为，美股的国际化程度很高，虽然信息披露要求十分严格、透明度要求很高。这就要求中概股更佳严于律己，遵守法律。一般不会为中概股给出极其针对性的政策要求。

对于滴滴来说，这失去的半年里。原本相对沉寂的网约车市场风云再起，以主机厂为背景，主打合规为理念的出行公司收获了资本的追捧。

但值得留意的是，在监管层看来，一位接近相关部委的人士告诉出行一客，在监管层看来，网约车的共享属性和出租车相似，在环境效益上比私家车稍强。总体来说，目前行业仍处于严格合规化的阶段。

面对新生事物，监管与市场都应该肩负责任，奉行长期主义。上述人士建议称，政府应强化底线监管，放松与安全监管无关的环节，比如户籍限制，帮助遵纪守法的驾驶员合规；同时，企业杜绝机会主义倾向，不要盲目追求短期效应。

退市三步走

退市具体如何操作？滴滴官网发布的投资者公告显示，这一程序分三步走：第一步，启动香港上市工作；第二步，滴滴ADS从纽约证券交易所摘牌；第三步，ADS持有人（投资者）根据未来公布的方案将其ADS转换为滴滴在香港上市的股票。

陈达对出行一客分析道，这样的路径并不是常见的私有化，而是美股上市转移到港股上市。这样的操作并不多见，一般是美股港股两地同时上市的公司才能执行，比如说阿里巴巴。对于滴滴来说，现实的路径是：先在港股上市，然后从美股退市后，相应ADR转为普通股后转移到港股。

根据《21世纪经济报道》，滴滴将于近期启动香港上市工作，最快明年一季度后期上市；同时启动美股退市工作，退市摘牌将晚于香港挂牌，以做好美股投资者的无缝衔接。

至于滴滴股票的后续走向，陈达认为，如果一切顺利，股票会转去港股。“不过应该给投资者一个选择，因为有的投资人并不想去港股，可以以一定的价格执行回购。但应该不太可能以IPO价格回购，毕竟市场估值水平与公司的基本面都发生了很多变化。港股上市之后也不一定能达到之前美股IPO的估值水平。”

滴滴的IPO发行价是14美元，募资共计约44亿美元，是2014年继阿里巴巴之后中国公司赴美上市最高额的IPO。

三步走的退市方案，是对几个月间市场传闻的最终落定。早在7月中旬，就有外媒报道，滴滴正在考虑私有化，以安抚监管机构并赔偿投资者所遭受的损失。

彼时外媒援引知情人士表示，滴滴向投资者提供的价格尚未确定，但可能会接近或高于每股14美元的IPO价格。

北京郝俊波律师事务所主任律师郝俊波指出，常见的私有化，是由大股东、投资方来收购流通股，同时给予相应报价，这一报价需要保障投资者利益。如果投资人认为价格偏低，可以起诉维权。

10月下旬，亦有外媒报道，监管机构建议滴滴和另外两家在美国上市的中国科技公司，探索在香港上市。

有消息人士透露，赴美上市前，滴滴最初打算在香港证券交易所上市，但后来由于不符合交易所的要求而放弃了该计划。

滴滴在美遭遇投资者集体诉讼

早在7月初，就有代表股东权益的美国律师事务所对滴滴、IPO承销商和董事会提起证券集体诉讼，指控该公司在IPO之前做出了虚假和误导性陈述。

比如Robbins Geller Rudman & Dowd LLP律师事务所援引美国1995年《私人证券诉讼改革法案》等法律提出，被告作出虚假和误导性陈述，并且未能披露：

1. 滴滴的应用程序不遵守适用的隐私保护和个人信息收集的法律法规；

2. 因此，滴滴有理由接受中国国家互联网信息办公室的审查；

3. 国家互联网信息办公室已警告滴滴推迟IPO，以进行网络安全自查；

4. 由于上述原因，滴滴的应用程序很可能从中国的应用程序商店下架，这将对其财务业绩和运营产生不利影响；

5. 因此，被告关于滴滴业务、运营和前景的正面陈述具有重大误导性和/或缺乏合理依据。

上述滴滴集体诉讼于2021年7月6日在纽约南区开始，正在加利福尼亚中区待决。

一项法院备忘录显示，一名曹姓投资者声称损失超过360万美元，或将被任命为首席原告。

老虎证券数据显示，截至12月1日，滴滴投资人的持股平均成本为8.9美元，获利占比仅6.62%，大部分投资人处于亏损状态。

投资者的集体诉讼不会受到退市影响。郝俊波告诉出行一客，在美上市公司，都被强制要求责任险，所以通常来说，投资者的维权诉讼大多数都由保险公司来赔付，也就不受公司退市影响。

“信心比金子更宝贵，投资人对公司治理和市场监管要有信心。之前的中概股退市，只是个别公司财务造假造成短期的影响，投资人的信心会恢复的。而滴滴上市不到半年就退市，此事短期对所有中概股都会造成打击。”陈达对出行一客表示。

对此，郝俊波认为，美股的国际化程度很高，虽然信息披露要求十分严格、透明度要求很高。这就要求中概股更佳严于律己，遵守法律。一般不会为中概股给出极其针对性的政策要求。

滴滴退市消息一出，港股恒生科技指数下跌，截至12月3日15点，报收于5925.52点，下跌1.53%。

不过对于滴滴来说，危机或已远去。

家住上海的李女士日常跨区长距离通勤上下班，她仍坚持在新买的手机上用滴滴小程序下单。在她看来，在滴滴诞生的几年里，自己再也不用深夜站在公司门口、或者害怕坐上黑车。虽然现在用起来不方便，但用久了，还是有感情的。

截至12月3日，滴滴此前被下架的25款软件仍未恢复上线，作为此前唯二的“幸存者”——滴滴加油仍默默地躺在应用商店里。

滴滴“退隐”这半年，网约车江湖风云再起

10月26日，T3出行完成77亿元的A轮融资，是自2018年以来网约车企业获得的国内最大额度单笔融资。

这个纪录上个月刚刚被打破过。9月6日，曹操出行B轮融资38亿元，系2021年业内首个股权融资，也是近两年来最大。

2021年下半年以来，网约车行业的融资事件明显增多。随着滴滴出行被监管调查，二线网约车平台纷纷抓紧抢占市场份额，资本也在沉寂数年之后重回这一领域。

7月初，随着滴滴出行App的下架，T3出行、高德打车、享道出行等网约车平台频频发放优惠券、红包等，以补贴吸引司机和乘客，开启“抢人模式”。

滴滴跌倒，小巨头吃饱。移动互联网数据平台极光大数据三季度报告显示，曹操出行月活用户上升为1101.5万，T3出行为986.7万，与2021年一季度相比，增长均接近一倍。曹操出行也成为继滴滴之后，首个突破千万月活用户大关的网约车出行平台。

北方工业大学汽车产业创新研究中心主任纪雪洪教授告诉出行一客，在滴滴面临数据安全合规的检查时，传统一家独大的行业格局出现了缝隙。在数据合规之后，必然会迎来上路资质等各方面的严格审核。在此背景下，以合规见长的传统车企背景的出行公司，有了快速发展的机遇。

鸿为资本合伙人王欣对出行一客表示，现在网约车行业一超多强的局面不会持续，各家都在争夺成为那个“Lyft”。对比美国市场，Uber长期占据主导地位，但Lyft快速发展，截止2021年7月，Lyft在美国的市场份额为31%，Uber为69%。如今，中国也到了这个发展阶段，

合规始终是缠绕在网约车平台身上的锁链。交通运输部2021年9月的最新统计显示，滴滴出行的车辆、司机、订单合规率分别是40.9%、57.6%和42.7%。在上海，滴滴快车至今也没有拿到网约车运营牌照。

车企孵化的网约车平台们，合规率普遍远高于滴滴。广汽集团旗下的如祺出行常年排名合规率第一，车辆、司机、订单合规率分别高达94.6%、96.2%和89%。享道出行的订单合规率近90%，T3约70%，曹操近60%。

身份问题是网约车绕不开的坎儿，不止是司机、车辆、订单的合规率，最要紧的是，网约车到底是共享出行还是一种普通出租车，这决定了他将被纳入那种监管渠道。

网约车到底是不是共享出行的一部分？一位接近相关部委的人士告诉出行一客，在监管层看来，网约车的共享属性和出租车相似，在环境效益上比私家车稍强。总体来说，目前行业仍处于严格合规化的阶段。

面对新生事物，监管与市场都应该肩负责任，奉行长期主义。上述人士建议称，政府应强化底线监管，放松与安全监管无关的环节，比如户籍限制，帮助遵纪守法的驾驶员合规；同时，企业杜绝机会主义倾向，不要盲目追求短期效应。

在这一背景下，网约车市场的玩法和格局也许会进一步生变，以合规为背景，以用户流量为考量的聚合类平台或许会迎来更多的关注。

12月3日，据财联社报道，吉利集团将推出网约车聚合平台“幸福千万家”，主要做自营的合规运力，也会对第三方相对优质的合规运力提供商开放，该项目总部设立在重庆。接近吉利的人士称，和美团、高德与第三方采取较为松散的合作模式不同，“幸福千万家”主推合规运力，要求第三方运力商必须自己持有车辆、司机加入，同时吉利控股集团负责该项目的子公司会通过投资的方式和主要运力商深度绑定。

本文来自微信公众号：出行一客（ID：carcaijing），作者：王静仪、李皙寅 ，编辑：施智梁