LPR连续四个月未作调整，业内预计未来降准和降息的概率降低

8月20日，央行授权全国银行间同业拆借中心公布最新数据，1年期LPR（贷款市场报价利率）为3.85%，5年期以上LPR为4.65%。至此，LPR已连续四个月没有发生调整。

与市场预期一致。改革后LPR参考MLF，贷款利率则锚定LPR。8月17日，央行宣布开展1年期中期借贷便利（MLF）操作7000亿元，中标利率为2.95%，与6月持平。

新的LPR报价机制执行一年以来，1年期LPR从4.25%下降40个BP至3.85%，5年期以上LPR从4.85%下降20个BP至4.65%。其中，4月LPR报价降幅为LPR改革以来降幅最大的一次，1年期和5年期以上品种分别下调20和10个基点。在此后的5月至8月，LPR报价均维持不变。

东方金诚首席宏观分析师王青指出，7月以来市场资金利率仍在小幅上行，意味着这段时间银行边际资金成本存在一定上行压力，银行下调8月LPR报价的动力不足。

民生银行首席研究员温彬表示，即使LPR报价利率不变，银行仍很大可能会进一步的降低企业的融资成本，从而实现让利实体经济的目标。

中信证券认为，二季度货币政策执行报告表述向政治局会议靠拢，对后续经济增长的判断较为乐观，我国经济稳中向好、长期向好、高质量发展的基本面没有改变，经济将回升至潜在增速水平，政策关注点在于稳增长和防风险的长期均衡。具体到货币政策层面，要求总量政策适度，综合运用多种货币政策工具，但删除了“总量政策”，要一步发挥结构性工具作用。政府债券供给压力逐步累积，货币配合财政，大概率以短端流动性操作为主。信用扩张层面，央行要求贷款投放与市场主体实际资金需求相匹配，M2和社融增速保持合理增长。

其预计，下半年宏观杠杆率的扩张将迅速放缓，同比增幅可能走平或小幅回落。前期超宽松的货币政策推出后，宽信用步伐也将放缓。“预计后续LPR下行难度较大，存量贷款定价基准转换仍然是降成本的主要来源。”中信证券表示。

此外，温彬还指出，从近期货币政策操作上看，也能体会到央行对于货币政策宽松操作偏谨慎的态度，本月逆回购和MLF操作，相关利率均保持不变，传递了本月LPR不降的信号。随着货币政策从总量宽松逐渐转向精准导向，未来降准和降息的概率降低。

温彬补充道，下阶段，货币政策将继续通过公开市场操作、MLF操作等常规性货币政策工具，调节市场所需的流动性，在降准降息概率降低的同时，主要是发挥结构性直达货币政策工具的作用，对仍处于困难之中的制造业、中小微企业等实体经济的薄弱环节进行精准滴灌。另外，不搞大水漫灌也意味着疫情后期将更加重视金融风险的防范与化解，为经济社会恢复发展营造安全稳定的金融环境。

不过，央行在二季度货币政策执行报告中强调，“实际上，LPR 与MLF 利率的点差不完全固定，体现了报价行报价的市场化特征。”央行进而指出，LPR改革有效推动了存款利率市场化，6月各类银行发行的大额存单利率、结构性存款利率均有所下行。王青认为，这意味着即使MLF招标利率保持不变，银行在存款端的资金成本下降也可能推动LPR报价下行。