美国在线券商Robinhood提交上市申请：已吸引1800万散户

与许多近期IPO的公司不同，Robinhood去年实现了盈利。该公司提交给SEC的S-1文件显示，2020年净营收为9.59亿美元，净利润为745万美元。相比之下，2019年净营收为2.78亿美元，亏损1.07亿美元。

然而，由于1月份游戏驿站（GameStop）股票被炒作，导致Robinhood被迫紧急筹资，该公司2021年第一季度亏损为14亿美元。第一季度，Robinhood的营收为5.22亿美元，较2020年同期的1.28亿美元增长309%。期权交易约占营收的38%，股票和加密货币交易分别占25%和17%。

Robinhood计划在此次IPO中融资1亿美元。该公司计划在纳斯达克市场上市，代码为“HOOD”。

Robinhood在招股书中表示，管理的资金账户（与银行账户关联的帐户）已从2020年的720万个增长至今年3月的1800万个，增幅151%。客户托管的资产从去年3月的192亿美元增长至约800亿美元。月活跃用户数约为1770万。

在此次IPO中，Robinhood计划将其中的20%到35%股票分配给散户客户。高盛、花旗和摩根大通等银行是此次IPO的主承销商。Robinhood最大的风险投资支持方包括纽约的D1 Partners、红杉资本、KPCB、Index Ventures和谷歌风投部门GV。

免费交易的先驱

Robinhood由现任CEO弗拉德·特内夫（Vlad Tenev）和白朱·巴特（Baiju Bhatt）于2013年创立，目前有2100名全职员工。

这家总部位于加州门罗帕克的创业公司开创了股票免费交易的先河，迫使整个行业于2019年取消了交易佣金。该公司提供股票、加密货币和期权交易服务，以及现金管理帐户。用户可以免费进行大部分交易。该公司的大部分收入来自客户的订单流和付费服务。

根据提交给SEC的文件，Robinhood今年第一季度获得了创纪录的3.31亿美元订单流付费。订单流付费是指券商将客户交易导入给做市商，从而获得收入。

文件显示：“由于我们的大部分收入是基于交易的（包括订单流付费），证券定价的利差缩小，交易活动总体水平降低，与做市商的业务关系发生变化，以及对订单流付费和类似做法的任何新监管政策或禁令，都可能导致我们的盈利能力下降，合规成本上升，负面形象可能性加大。”

Robinhood的长期使命是推动投资的“民主化”，在过去几年中被视为年轻投资者参与股市的主要通道。在新冠疫情期间，年轻投资者通过Robinhood进入股市的趋势正达到创纪录的水平。

这股热潮一直持续至2021年。1月份，游戏驿站等股票的交易出现了轧空现象，这在一定程度上是由Reddit带来的散户投资者推动的。在游戏驿站股价大涨的顶峰，由于清算机构提高了资本金要求，Robinhood限制了某些股票的交易。

5月20日，Robinhood宣布将允许散户投资者购买IPO股票。长期以来，这个领域一直是华尔街银行和经验丰富的投资者专属的领域。

发展的阵痛

在快速增长中，Robinhood也遇到了挑战。

递交IPO申请前，Robinhood遭遇了美国金融监管局（FINRA）有史以来最大的罚款，总计约7000万美元。最终和解方案涉及Robinhood在2020年3月发生的技术故障，在批准客户进行期权交易前缺乏尽职调查，以及在向客户提供有关保证金交易等方面信息有误导等等。

此外，由于在疫情期间交易量很大时出现过数天宕机，Robinhood还面临着法律诉讼。

在招股书的“风险因素”部分，Robinhood表示：“我们近年来增长很快，在目前的经营规模下相关经验有限。如果不能有效地管理增长，我们的财务业绩可能会受到不利影响，而品牌和公司文化将受到损害。”

由于被指控在应用盈利模式上误导用户，以及未能实现承诺的最佳交易执行，Robinhood还向SEC支付了6500万美元的罚款。在SEC指控的前一天，马萨诸塞州监管机构也指控，Robinhood的应用对缺乏经验的投资者进行误导营销。

此外，在20岁的客户亚历克斯·基恩斯（Alex Kearns）自杀后，他的家人也对Robinhood提起诉讼。去年夏季，基恩斯通过Robinhood投资但遭遇巨亏，随后结束了自己的生命。

今年2月，Robinhood CEO被迫出席了美国众议院金融服务委员会的听证会。立法者对订单流付费的业务行为提出批评。由于提供了交易量，Robinhood以这种方式从Citadel Securities等做市商那里获得补贴。这是一种常见的业务行为，但由于缺乏透明度而常常受到批评。

目前，Robinhood已经采取措施来解决一些监管问题，例如提供更多的客户教育服务，以及取消了一些刺激交易的用户界面元素。