雷锋网AI金融评论按： Tether，是一家发行数字法币的公司，其于2015年发行了一种和美元1:1锚定的数字货币 USDT 。今天中国的数字货币交易平台，基本采用法币兑换 USDT，再用 USDT 买入其他数字货币的方式交易。可以说，USDT 充当了巨额数字货币交易中的连接器。
自去年9月以来，Tether 这一发行数字法币的公司就曾一度处于风口浪尖之中。先是平台上3000万美元代币被盗，后其与比特币交易所 Bitfinex 因存在不明关系而连遭审查。而在近几周，一群怀疑论者也开始就 Tether 的相关问题表达了质疑。其中最关键的莫过于——该公司是否有其所称的足够的美元储备？如果没有，该公司发行的 USDT 是否就只是一种“空气币”？…
日前，外媒 Wired 撰文直击了这家公司，并发出了这样的诘问——如果 Tether 崩塌了，其将给区块链带来哪些不利影响？就此，雷锋网AI金融评论在不改变其原意的基础上，对其进行了重点编译。
加密货币的世界，可以说充斥着“FUD”——恐惧（fear）、不确定性（uncertainty）和怀疑（doudt）。然而，在当下这个世界里，恐怕没有哪个东 西比Tether更能激发 “FUD” 了。
和比特币以及其 他货币不同，泰 达币是一种不会拥有大幅价值波动的货币。其背后的公司 Tether，是一家发行数字法币 的公司。由于大多数加密货币涨 幅大，降幅也大，为了抓住一部分想 规避风 险的市场投资者，Tether 公司于 2015 年 发行了一种和美元1:1锚定的数字货币 USDT 。该公 司采取一种朴素的本金位方式，即每发行一个 USDT 前，都会在 银行存入一美元或以上的保证金。这样一来，投资者通过 Tether 买入 USDT ，再去其 他虚拟 货 币交易 平台进行交易，就能大大节省时间和兑换费用。
Tether与USDT
但是，近几周来，一群怀疑论 者开始对 Tether 这家公司产生了质疑。而争议的来源则在于该公司是否拥有如其 所说的“等量的美元储 备金”。如果答案是肯定的，那么从理 论 上来说，任何持有该 公司代币的人都能在任 何时候向公司赎 回 相同数量的美元。
在这一言论环境下，Twitter、Reddit、各方 博客，甚至最 近举办 的 比特币会议，都开始对 Tether 进行了讨伐。他们中有不少人要求该公司应该通过第三方审计 系统来 证明其拥 有的 储备金。然而，Tether 并没有这么做，并在近日向外承认了 其确实与 Friedman LLP 断开了 合作的传闻。
据雷锋网了解，Friedman LLP 是一家从事审计工 作的会计事务所，此前 曾为 Tether 提供审计支持。针对这一问题，有报道称 美国 商品 期货 交易委员会已经向 该 公司寄 出了法 院传票。对此，Tether 发言人表示：
长期以来，我们一直受到执法机构和监管机构进行的法 律调查。（但是）我们的政策并不想就这些事情予以评论。
如果 USDT 没 有相 应数 量的美元储备来支持，而 Tether 又 能 复 刻任 意 数量 的 金钱的话（相反，其他加密货币只 能按 照严格规定，在可预 测的 规则内创建新的代币），那么随 之而 来将会出现一系列问题。其中包 括怀疑 Tether 通 过控制增发 USDT 的时机，来配合 比 特币价格的大幅下跌。
一些观察家则担心这些交 易将人 为地抬 高比特 币的价格。就此，华尔街前交易员 Jill Carlson（其现在一家区块链初创公司任职咨询）表示：
比特币和其他加密货币价 格的平 稳上涨，将有可能来自于一种‘空气币’的幕后推动。这就非常惹人关注了。
雷锋网(公众号：雷锋网)AI 金融评论了解到，事实上，业界 对 Tether 这一点早有质疑之声，其中的代表应属 “Bitfinex’ed” 公司，其认为 USDT 不但可能是一个“空气币”，还有可能是一手抬高比特币价格的幕后推手。
一方面，如果交 易者对 USDT 失去信心，他们将 最终 触发 银行运 行的加密版本。而从另一层 面来看，Tether 因其 具有稳定加 密货币交易所 的运行 的特性，其崩塌将会 导致一些交易所的关 闭，并在一夜之间抹煞数 十亿美元 的投资。当然，某种程度上，其也 能让更大范围 的公众增 加 对比特币等 新兴技术的兴趣。
Bitfinex和Tether的不明关系
目前，以比特 币为 基础的前线货币交易所 已超 100 家，其中包括 Coinbase、Bittrex 和 Kraken 等等。在过去的一年 里，一些交 易所失去了和传 统银 行合作的 伙伴关系，还 有的 则找不 到新的托管机构，这些都让投机者 很难 去出售他们手 中的美元 或加密货币。在这样 的大环境下，Tether 因为可 为交易者 提供规 避风险的 途径而得 以快速成长，投资者也 开始对“加密货 币不会突 然暴跌”充满了信心。
然而，去年春天开始显现一些棘手的讯号。两家曾经长 期支持 USDT 交易 的传 统大银行——台湾银行和富国银行，都同时向外表示，不会再 处理这 样的交易。他们 还表示，“将不再与 Bitfinex 进行交易”。Bitfinex 是一家加 密 货币交易所，蹊跷 的是，该公司的CEO、CFO和首席战略官、首席合规官和总法律顾问，都在 Tether 担任相同的职位。这也 意味着，Bitfinex 和 USDT 之间，还有 可能 存在 着牵扯不清的关系。
目前，Tether 仍在 继续发行新的 USDT，其中的 大部分都 在 Bitfinex 平台上进 行着交易。但该公司仍未 向外 界就 如何保 存储 备的美 元给出一个合理的说法。
为了给“和 Friedman LLP 的取消 合作”一个更 好的 解释，Tether 曾于去年 9月 发布一份文件， 以 证实其储备金是真实存在的， 但其银行合伙 人的名字并未向外公布。从那时起，在市场上流通的代币数以惊人的速度扩张，短时间内增长了将近 50 倍——从 4.5 亿增至 28.8 亿。仅在今年1月，Tether 就发行了 8.5 亿个新代币。
这也意味着，如果 Tether 拥 有等量的 美元储备，其需要 在银行 存入 20 亿 美元的保 证金。这对任何一家代币公司来说，都是一笔非 常庞大的资金。业界 开 始出现了大量的质疑之声。
就在上周，有人匿 名发布 了一份 Tether 发行 USDT 的数据 分析，并开 始在密 码圈中广泛传播。报告指出，该公司增发 USDT 的发 布时机与 比特币价 格的明显下 滑存在 密切 联系。该报告 还显示，2017年3月29日至2018年1月4日，USDT 总共增发了 91 次，而 48.8% 的比特 币价格 暴涨都发 生在 USDT 增发后进入Bitfinex钱包的两小时内。
或许，正如一些 批评家一直坚 持的观点——该公司正控制 USDT 的 增发时机，大量“囤货” 比特币，从而恶意抬升该币的价格。
该报告还随机抽取了 USDT 交易的样本，并得出结论，Tether 公司违反了 Benford 定律（本福特定律）。该定律 源于一个 统计学 原理：在一堆 从实际生活 得出的 数据中，以 1 为首的数 字的 数的出 现概率为总数的三成，接近直 觉得出之 期望值 1/9 的 3 倍。也就是说，更多的 数字往往以 1开头，并从 2、3 开 始 依次下降到 9。然而，Tether 的交易显 示出了不同的分布情况。用报告的话来说，其显现出“某种在市场操控下 的人为的‘东西’”。这位匿名 作者 被描 述为一名前 Google 员工，擅于使 用机器 学习/数据统计。他所在 的新公司 致力 于“在 密码学 市场中找 到高 质量信息”。
Tether崩盘，为何会对区块链不利
如果 Tether 拥有足够 的美元 储备（以及其小部分 代币与欧 元直接挂钩），那么报 告中得 到的观察也不至 于造成太 大的 麻烦。但 问题 在于，虽然 Tether 官方一直声 称自己有 足够 的 储备金，但一直 没能拿 出十足 的证据，这也 是为什么 很多观 察家都 叫 嚷着让 Tether 给出 审计数 据的原因。
然而，现在 事实摆 在眼前——Tether 和 Bitfinex 皆与 Friedman LLP 解除了 合作 关系。同时，该公司对取消 审计一事 也一直 闪烁其词，如一些 “审计过于 麻烦”、“受到 美国 银行业 的压力”等看似 并无 相关的 解释也 被搬了出来。
这也让 业界不 由 诘问——Tether 究竟 想掩饰什么？如果 Tether 真的因 此崩盘，其将给整 个区块链带来哪些影响？
目前，虽然 Tether 的交 易依然 接近 1 美元，但只要 交易员开始 对 其失去信心，其与 美元的兑 换比率就会下降，“人们就 会跑出去”，前华尔 街交易员 Carlson 说。如果 Tether 无法满足所有客户对美元的需求（该公司 的服务条款已 暗示其在很多情况下 都不会予以尝试），USDT 持有者将转向抢购其他加密货币，而导致这些货币的价格激增。
同时，USDT 作为加密货币和法定货币之间的协调者的角色也将受损，这也将大大打击投资者对于加密货币的信心。对此，康奈尔大学教授、“加密货币与智能合约计划”的联合主管 Emin Gun Sirer 表示：
一夜之间，人们将损失大量资金。而从长远来看，这对加密货币来说是非常不利的。
而另一个问题还在于，其将可能导致 Bitfinex 的关闭。因为 Bitfinex 是目前最大的比特币交易平台，而 Tether 每次增发 的 USDT 中的大部分都将进入这个平台做流通。如果届时出现问题，这一平台中的交易者可能面临重大损失。
“（加密货币）交易所就像一 所没有管制 的银行，他们大可以拿着大家的钱跑路。” 一位前Square员工 Tony Arcieri直言不讳。其 现在是一名企业家，正试图建立一个合法监督的交易所。无论事实真相如何，“我认为我们正处于 Tether 发展的转折点。”
对于另一些人来说，他们早对 Tether 失去了信心。狗币创始人 Jackson Palmer 就是其中的典型代表——“我真的认为它早就崩塌了，我一直 在想它 究竟还能维持多久。”
而市场上对于 Tether 的信心也一 直在消退。一项数据显示，在某场外 交易平台上 USDT 的价格每天都在跌落。在一个月前，USDT的场外交易溢价还曾一度达到20%，如今来看，已经跌落至4%左右。
然而，随着人们开始将抵押贷款用于比特币投资，加密货币逐渐进入主流市场，到时候就该是主流市场来接盘了。
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