小米招股书隐藏副本：小米金融分拆之野望

小米终于踏出上市之路关键一步，那么金融二字，能为这家互联网巨头的千亿美元估值增添多少分量？

5月3日，小米向港交所递交招股说明书。

小米视角的金融业务自述

其实招股书中对金融业务着墨不多，先是介绍了小米金融的现状：

小米金融为小米集团的金融服务部门，业务主要通过重庆小米小额贷款及小米的合并联属实体北京小米电子软件在中国大陆进行，处于发展初期。

其经营范围为金融科技行业的新创业务，尤其包括人工智能化的在线金融服务、科技化银行服务的移动应用程序、理财、贷款及保险产品和消费付款解决方案与通过不断分析消费者大数据建立专有信用信息数据库。

同时也提到了小米的互联网金融业务构成：

小米于2015年推出互联网金融业务，并研发了创新金融产品和互联网支付平台，以满足用户不同的财务目标。贷款产品包括分期付款贷款及消费贷款，用户可分别使用该等贷款购买小米硬件等。贷款产品主要通过小米金融、小米钱包及小米贷款手机应用程序来分销。

除贷款产品以外，小米钱包另有手机钱包及支付功能。

2016年12月，小米在中国内地联合创办内地第三家互联网银行，拥有少数股权。

招股书也表示，用户日常使用小米产品及服务所积累的海量多样化数据，小米以此为基础开展定制化信用评估及风控方法，根据信用评估结果预先批准相关用户获得一定数量的信用额度。同时小米亦会获得用户许可并保证数据安全等。

雷锋网AI金融评论还注意到，小米金融对集团营业纪录期的业绩贡献不大，因此目前预计小米金融购股权计划的潜在财务及摊薄效应对集团整体而言并不重大。并指出，假设小米金融重组已于2017年12月31日完成，则截至2017年12月31日止年度，小米金融的收入及税前净损失仅分别占集团约0.7%及不足0.2%。

对应的则是巨大的资产和估值：截至2017年12月31日，小米金融总资产将占本集团约14.1%，如按小米集团2017年总资产899亿元计算，小米金融去年的总资产已达126.76亿元；而如按小米的“合理估值”500亿美元同比例计算，则对应估值有望达到约70亿美金。

分拆，and then？

此次招股书中最引人注目的，当属金融业务分拆一事。

小米金融未来可能完全从集团分拆出去，且小米已为此完成相关业务重组，之后金融相关业务将由小米单一全资附属公司小米金融持有，其经营业绩亦不再合并入帐。

外界猜测的分拆原因，多半都落在“有样学样”上。蚂蚁金服这样的顶级独角兽自不必说，京东金融。百度金融也都相继完成拆分。

从前人的经验来看，业务拆分首先是有助于防范不必要或者未能及时预见到的政策风险，以及将可能的金融风险与主体分隔开来。其次，方便谋求更多牌照，业务上增添灵活性，也是拆分的重要原因之一。

雷锋网AI金融评论曾报道过小米去年集中发力消费金融，除此以外，小米的金融发展规划明显也在向巨头们看齐：

• 2013年12月26日，成立小米支付技术有限公司；

• 2015年5月，小米金融正式上线，随后推出“活期宝”、“定期宝”和“基金宝”等理财产品

• 2015年6月，小米贷款上线，最初仅针对小米手机用户开放。

• 2016年初，小米科技6亿元收购捷付睿通65%的股份，拿下第三方支付牌照。据了解，在2004年底第三方支付拉卡拉成立的时候，雷军曾经作为天使投资人投过50万美金，但后来低价转让了股份。之后2014年底，小米公司曾经试图申请第三方牌照，但最终未能入选央行第八批第三方支付牌照发放名单。

• 2016年6月，小米和新希望集团、红旗连锁等联合发起四川新网银行的设立，其成为中国第7家获批筹建的民营银行。小米通过全资子公司银米科技出资8.85亿元，占股29.5%。同年12月获准开业。

• 2016年9月1日，Mi Pay正式登场，首批合作银行有21家，支持上海、深圳、北京、广东、苏州、武汉六省市公交卡。

• 2017年1月6日，小米获得保险牌照，以北京小米保险经纪有限公司的名义开展保险业务。

• 2017年4月11日，小米贷款App开始在各大安卓市场上线，在预授信模式的基础上，逐步开放了申请制，面向外部客群。

在这之前，小米贷款的放贷主体重庆小米小贷分别进行了两次增资，注册资本从5000万美元增加到了15000万美元，当年8月中旬，小米科技联合创始人洪锋曾表示小米贷款放款额达160亿。据媒体报道，截至2017年11月初，小米贷款平台累计放款金额超300亿元。

金融，确实不是小米最有名的标签。招股书里也强调，金融业务并非小米核心业务——但它“涉及小米核心业务的不同业务模式、价值链、生态链、风险情况及增长策略”。

由此可见，小米“新零售+互联网服务+硬件”的商业模式在外打下的江山，需要金融业务为其保驾护航，在数据、平台、资源等多个维度与主体业务保持紧密协同。

小米的显著优势之一就是贴近成本的硬件销售，电商服务和新零售战略的全线铺开无疑为小米在C端流量的变现提供了更多场景，例如面对用户的消费分期，以及为商户提供的小额信贷等等。

此外，小米日渐完善的生态链以及物联网的发展也潜藏着更多金融机会。招股书指出，截至今年3月31日，小米已经通过投资和管理建立了210+家公司组成的生态系统，其中90+家专注于研发智能硬件和生活消费产品。产品之间的互联互通也为小米自身的互联网服务提供平台，生活消费产品也将有效把用户流量导向零售渠道——这也就意味着，小米未来或许还可以沿着产业链对上下游供应商开展供应链金融相关的服务。

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