小蓝杯跌破发行价

今天（5 月 23 日）有媒体报道说，受中美贸易战影响，华尔街股市再次下挫。受芯片限制出口影响，高通股价大跌近 11%，而受进口关税提高影响较大的零售股也在领跌之列。

值得注意的是，在中概股全线重挫的情势中，刚刚上市不久的瑞幸咖啡大跌 14.89%。瑞幸咖啡自上市首日收高，仅 4 个交易日就跌破发行价 17 美元，本周已是连跌三天。

　瑞幸从开张到上市仅用了 18 个月，被称作“光速上市”，此举不仅令人刮目相看，更令那些想走同样路数的投资者们羡慕不已。有报道说瑞幸成功的秘诀是“价格实惠、消费便利”。不过，看看“价格实惠”的账薄，也就知道瑞幸下了多大的血本了。

　　有媒体调查报道称，2018 年前 9 个月，瑞幸开了 1500 家店，卖出 3670 万杯咖啡，累计销售收入 3.75 亿元，净亏损 8.57 亿元——平均下来，每卖一杯咖啡，亏损 23 元。一个简单的算术题目就是，如果把每杯瑞幸咖啡的零售价格加上 23 元，那么，瑞幸咖啡显然竞争不过许多已有的咖啡店或咖啡连锁店。
　当然，谁都清楚，瑞幸不是白出血，因为瑞幸既不是商场上的雷锋，也不是市场上的慈善家，瑞幸的招数路人有知，风投家们门清不已，那就是尽速上市，到股市上去用股民的钱来让风投家们得到回报，撑住门面。

　　幸运的是，自 2018 年 7 月瑞幸获得A轮融资以后，在不到一年的时间里，瑞幸已获得了 3 轮融资，共 5.5 亿美元。上市前，瑞幸还将咖啡机等物品抵押，以“融资租赁”方式获得 4500 万元人民币，这个人称“砸锅卖铁”之举，想必会让风投家们屏住几口粗气。
　上市之后，瑞幸的营销就有了一个重要的评判者——股市。瑞幸原来“未来3—5 年补贴都不会结束”的想法，其“补贴不代表不盈利”的判断，其“平权咖啡”的概念等等，在上市之后能否兑现就不完全由经营者说了算。

　　并且，瑞幸之路，即“先用补贴‘破坏’一个行业，再用互联网的手段去重造”的方法是否真的可以复制，最终也需要市场来检验。如果瑞幸在股市表现不佳，且套牢了风投家们，那么，瑞幸的方法即使在理论上可以复制，在实际中恐怕也会让复制者望而却步。
若以瑞幸烧钱的速度来判断，瑞幸“光速上市”的节奏无疑既救了瑞幸的急，也令投资者们松了一口气。但是，若以“光速上市”就赶上中美贸易战导致的中概股承受重压的角度看，瑞幸也无幸可言。

　　瑞幸上市首日，25 美元的开盘价较 17 美元发行价上涨 47%，5 分钟之内涨幅就扩大到近 53%，最高逼近 26 美元……但是，4 个交易日之后，“小蓝杯”的色彩就黯淡了下来。

　　在瑞幸咖啡上市的第二个交易日，市场就有建议称在“中概股风险太高”的情况下，要慎入瑞幸咖啡，因为瑞幸过短的成长史，使得分析家们无从判断其过往的经验，无法判断其克服“成长的烦恼”的能力。
据报道，中国有 31 家公司去年赴美上市。这 31 只中概股中有 21 只都跌破了发行价，20 多家中概股公司的股价自上市以来“跌跌不休”，平均跌幅达 22%。

　　瑞幸身后，虽然还没有后来的复制者，但是，瑞幸显然已经开始复制其他中概股在美股市场上的表现：上市首日大涨，随后迅速遭到抛售，在发行价之下久蹶不振。

　　如果长时间维持低价，则不仅投资者难以脱手股票收取回报，声称“补贴到 2024 年”的瑞幸能否持续，也要打上一个大大的问号了。毕竟，美股市场不是上演“可割可弃”戏码的地方，如何踏实下来经营盈利才是硬道理。