中止上市，比亚迪半导体的无妄之灾

出品 | 虎嗅汽车组

作者 | 王笑渔

8月21日消息，创业板发行上市审核信息公开网站显示，深交所已于8月18日中止比亚迪半导体股份有限公司发行上市审核。

原因是发行人律师北京市天元律师事务所被中国证监会立案调查，根据《深圳证券交易所创业板股票发行上市审核规则》第六十四条的相关规定，本所中止其发行上市审核。

根据《规则》，只有当天元律师事务所的相关情形消除，或者在三个月内完成尽职调查，并及时告知深交所后，比亚迪半导体才有可能恢复上市资格。

比亚迪半导体媒体关系顾问回应称：“公司现在会尽快推进一些复核的报告，至于会不会换所，我们也不清楚。”

在芯片急缺的大背景下，比亚迪半导体的上市进展戛然而止，一时间又增加了更多的不确定性。

一、惨遭队友拖累，上市意外中止

比亚迪半导体“中止上市”，并非企业自身原因导致的，而是被其所聘请的事务所连累了。

比亚迪半导体上市程序被中止的依据是《深圳证券交易所创业板股票发行上市审核规则》第六十四条之情形二：发行人的保荐人或者签字保荐代表人、证券服务机构或者相关签字人员因首次公开发行并上市、上市公司发行证券、并购重组业务涉嫌违法违规，或者其他业务涉嫌违法违规且对市场有重大影响，正在被中国证监会立案调查。

但其实这一批有30家创业板IPO在审企业审核状态集体变更为“中止”，被立案调查的机构是：华龙证券、北京市天元律师事务所、开元资产评估有限公司、中兴财光华会计师事务所。而因天元律师事务所被调查受影响的IPO企业有13家，其中就包括了比亚迪半导体股份有限公司。

在这次被中止之前，比亚迪半导体的上市之路走得相当顺畅而快速。其在短短两个多月间，完成了公司的分拆和两轮融资，并将上市计划推进至问询阶段。

这种快，是因为比亚迪嗅到了汽车行业和资本市场的风云变幻。这一边电池巨头宁德时代市值直奔万亿，而另一边是车企对芯片的需求量与日俱增。在市值焦虑和市场供需关系发生变化时，比亚迪迈出了拆分业务的一大步。

2019年，比亚迪先后拆分了旗下动力电池等业务并成立弗迪系五家子公司，主要零部件完成了业务分拆。紧接着在2020年4月份又拆分了半导体业务，目前，其动力电池与半导体公司均准备单独上市。

根据天眼查数据，比亚迪半导体拆分后进行了几轮融资。2020年5月26日，A轮融资19亿元，引入了红杉中国、中金资本、国投创新等投资机构。

不到一个月，2020年6月15日，又完成了A+轮融资，融资额7.99亿元，继续引入了包括韩国的SK集团、联想集团、中芯聚源、小米集团、北汽产投、上期产投等产业投资机构，还有深创投、招银国际这样的财务投资机构，投后估值超过百亿。中金公司给出预计估值，达到300亿元。

到6月29日，比亚迪半导体的创业板发行上市申请已经获得受理。今年7月25日，比亚迪半导体接受了首轮问询。正当在大家都以为这是一场“闪电战”时，却不料被迫成了一场“持久战”。

二、比亚迪半导体，急需摆脱比亚迪

不可否认的是，比亚迪在半导体行业里战绩显赫。

在汽车领域，比亚迪半导体已率先制造并批量生产了IGBT、SiC MOSFET、IPM、MCU、CMOS图像传感器、电磁及压力传感器、LED光源、车载LED显示等多种车规级半导体产品。

在工业、消费电子和家电领域，则已成功量产IGBT、IPM、MCU、 CMOS图像传感器、嵌入式指纹识别、电流传感器、电池保护IC、AC-DC IC、LED光源、LED 照明、LED显示等产品。

目前，比亚迪半导体是国内第二大新能源汽车商用IGBT厂商。而IGBT产品之所以重要，与其在新能源汽车中扮演的角色相关。作为重要的功率半导体，IGBT芯片可以理解为是新能源汽车的大脑。

根据中商产业研究院数据，传统汽车中，功率半导体在汽车半导体中的用量占比为21%，但在纯电动新能源汽车上，功率半导体的用量在汽车半导体中的占比达到约56%，上涨了一倍之多。

曾其何时，国内IGBT的市场被德国的英飞凌所垄断，比亚迪半导体的IGBT产品次之。根据中信证券统计，2019年英飞凌为国内电动乘用车市场供应的IGBT模块，市占率达52%。中国厂商中，比亚迪市占率为16%，其次是斯达半导。其他国产厂商的份额则几乎可以忽略不计。

比亚迪在2015年之前，比亚迪大部分的IGBT芯片都是外购自英飞凌，2015年之后，自研的IGBT2.5芯片诞生，比亚迪开始使用自己的芯片，并用于比亚迪旗下的各个产品线。

所以，比亚迪半导体是个妥妥的“富二代”。

从2018至2020年，比亚迪半导体主要客户是比亚迪集团，对比亚迪集团的销售额占总销售额的50%以上。

2020年，比亚迪半导体前五大客户销售额为全年的69.85%，为10.07亿元。其中，比亚迪集团为最大客户，主要向其销售功率半导体等产品，销售金额为8.48亿元，占全年销售额的58.84%。

比亚迪半导体主要客户

需要注意的是，比亚迪半导体向第二到第五大客户的销售金额占比均不到5%。如此一来，给外界传递的信息既是，比亚迪与比亚迪半导体，更像是一家“父子企业，父亲给订单，儿子来供货。”

类似情况也发生在比亚迪的动力电池业务上。最早进行拆分，但截至目前外界公布的信息来看，“刀片电池”外供车企名单中仅有福特和红旗两个品牌。

按照此前规划，比亚迪2021年底刀片电池总产能将达到75GWh，2022年底产能或将进一步攀升至100GWh。此外，比亚迪内部人士曾经透露“弗迪电池计划将未来一至两年申请IPO”。

无论是今天站在创业板门前的比亚迪半导体，还是即将迈上IPO之路的弗迪电池。比亚迪旗下所有分拆后的子公司，都逃不过一个问题——“摆脱”比亚迪。

参考资料：

《比亚迪芯片子公司冲创业板！拟募资近27亿元，布局三个大项目》来源：车东西

《比亚迪半导体分拆上市，摆脱母公司依赖是关键》作者：财经十一人