软银投资WeWork为何会看走眼？

随着共享办公企业 WeWork 从“神坛”跌落，越来越多问题的出现，使得市场开始质疑一路为这只独角兽保驾护航的软银集团，以及孙正义的眼光。

据腾讯科技援引媒体报道，消息人士称，孙正义对 WeWork 愿景的盲目乐观，加上缺乏挑战者，使软银在 1 月份对 WeWork 给出 470 亿美元的过高估值。软银内部对 WeWork 持有不同看法的人士，包括 Nikesh Arora 和 Alok Sama 近年来已经离开了软银。

报道还称，接近孙正义的人士表示，他相信，随着时间的推移，Wework 将会取得巨大的财务成功，而且其他人也会以类似的眼光看待它。

这并非市场首次对孙正义的做法产生质疑。今年年初，中国经济周刊曾援引媒体报道指出，愿景基金的两个最大外部投资者沙特阿拉伯的公共投资基金（PIF）与阿布扎比的穆巴达拉投资公司（Mubadala Investment Co.）最近均抱怨软银集团为科技公司开价过高，以及孙正义个人对投资决策太过强势，控制权太大。

回到 WeWork 的问题上，软银已经遭受了部分“反噬”。

今年 1 月进行最后一轮融资时，WeWork 的估值达到了 470 亿美元，而在筹备 IPO 的过程中，WeWork 的估值一降再降，最新报道称其母公司寻求 100-120 亿美元之间的估值。目前 WeWork 的首席执行官已经被迫辞职，IPO 也被推迟到至少 10 月及以后。

周三，日本软银集团的五年期 CDS 飙升至 9 个月以来新高。对于 WeWork 风暴带来的影响， 纽约大学斯特恩商学院 Scott Galloway 甚至预言，愿景基金将在 12 个月内关闭。

自从 2017 年入股 WeWork 以来，软银一直在不断加码注资，迄今总投资逾百亿美元，持有 WeWork 近三成股权，将这家初创公司的估值推的越来越高。

有机构指出，如果 WeWork 流血上市，软银等投资者实际上有“部分棘轮条款”作为保护，免其遭遇巨额损失。据估算现有股东将获得价值 2 亿美元至 5 亿美元的额外股份作为补偿。不过尽管如此，这也难以弥补软银的全部损失。

黑石集团联合创始人、首席执行官 Stephen Schwarzman 在接受媒体访问时称，美国非上市公司资产的估值泡沫有可能会带来惨痛后果，“尤其是对于 WeWork 这样的未上市科技公司的后期投资者”。