Velodyne 借壳上市，给 LiDAR 市场传递了什么信号？

雷锋网(公众号：雷锋网)按，提起车载 LiDAR，就绝对绕不过 Velodyne。在 DARPA 的自动驾驶挑战赛上，它们的顶置 LiDAR 就带领参赛车辆征服了莫哈维沙漠。十五年后，Velodyne 依然活跃在自动驾驶行业，而且还要借助资本的力量再上新台阶。

事实上，2017 年时就有其他 LiDAR 公司谋求过上市，但可能因为时机不对而未能成型。2019 年时，Velodyne 也开始积极与银行接触，并启动了 IPO 工作，但这一计划也最终搁置了。眼见传统 IPO 之路走不通，Velodyne 干脆选择曲线救国，它们借反向收购（特殊目的收购公司 Graf Industrial Corporation）成功登录纽交所，晋身 LiDAR 行业第一股。据悉，此次“借壳上市”将于第三季度完成，未来股票将 VLDR 之名进行交易。

最近几年，靠着特殊目的收购公司（SPAC）借壳上市越来越受欢迎，因为这样能省下投资银行的巨额管理费用、路演和法律费用以及繁杂的文书工作。SPAC 公司已经完成了各种跑腿工作，而且上市并从经验丰富的投资者那里筹集了资金，它们只是在等待与一个潜在的并购前景罢了。今年年初，氢燃料卡车新创公司 Nikola 就成功借壳上市，许多公司也在摩拳擦掌，期待能通过类似方式上市。

Velodyne 成功 IPO 别人羡慕嫉妒恨也没用，毕竟人家品牌硬，甚至可以说是自动驾驶车载 LiDAR 的发明者，市场上大部分公司在 ADAS 和自动驾驶上都得依赖 Velodyne 的产品。

从 Graf 递交给 SEC 的相关文件中，我们也能透视 Velodyne IPO 的细节以及它们上市后的计划：

1. 此次收购将为 Velodyne 带来 2 亿美元现金，未来将用于产品开发、增设生产线及并购等事务。现有的 Velodyne 股东在交易完成后持股份额为 83.5%，此外他们还会分走 5000 万美元的现金。今年 7 月份 Velodyne 要通过“借壳上市”IPO 的消息曝出后，Graf 的股价几乎已经翻倍，其市值也从 18 亿美元一口气窜到了 7 月 21 日的 30 亿美元（Velodyne 上市前估值只有 16 亿美元）。

2. 营收方面，预计将从 2019 年的 1 亿美元增长到 2024 年的 6.85 亿美元。想要支撑住股价，就得在 5 年内实现营收增长 7 倍的成绩（几乎每年营收都要翻番）。

3. LiDAR 平均售价方面 Velodyne 也会有大动作，预计将从 2019 年的 7000 美元下滑至 2024 年的 600 美元，连十分之一都不到。也就是说，Velodyne LiDAR 的出货量要有指数级的增长，在抢占市场份额的同时通过规模化生产降低成本。

4. 要换来市场份额，Velodyne 必须在巩固自己拿手的 360 度视场 LiDAR 产品（高端货）的同时抓紧铺开 Vela 系列产品，而在这块市场，Velodyne 将面临残酷的竞争，毕竟它们在这里算不上老资格。眼下，Vela 系列产品在营收中占比还不到一成，而到 2024 年 Vela 系列产品可是要撑起半边天的。

5. 利润和现金流。眼下，Velodyne 每年都要亏损 5000 万美元，这一情况恐怕到 2023 年 Vela 系列产品发威才会有所改观（收支平衡）。同时，Velodyne 还要对平均售价的下降这个问题多加注意，因为这种情况下只有多卖产品它们才有得赚。

不知各位注意到没，Velodyne 还会借上市后拿到的资金进行并购，而这恐怕也是未来它们维持增长的方式之一。并购什么呢？当然是那些由成熟技术和制造工艺，能在设计和成本等方面增强会补足 Vela 系列产品的公司啦。不过也别把期待值定的太高，毕竟 2 亿美元你可买不到 LiDAR 独角兽，收购些软硬件还凑合。当然，如果 Velodyne 是伯乐，能在某家公司刚刚露头时就投资并购也行。

现在的 Velodyne 主攻的是 8xx/9xx nm 波长，扫描式雪崩二极管探测器 LiDAR 市场（ToF 技术），这里可是盘踞着至少 50 家公司。显然，未来 Velodyne 想要腾出手去 Vela 系列产品的细分市场拼杀，就必须先把根基巩固好，解决掉 50 家公司混战的现状，而并购是好方法之一，毕竟有些厂商有产品有知识产权，但却没资金没客户。

扫除了这一细分市场的对手后，Velodyne 可以盯紧更高波长的（14XX-15XX nm）LiDAR 公司收购，毕竟 8XX/9XX nm 的激光束可能会对人眼有伤害，性能方面也没有高波长的强悍。当然，波长不同在校准和软件堆栈上需要进行一些改变，但做起来难度并不高。

其它 LiDAR 厂商会跟随 Velodyne 脚步上市并通过并购来确保自己的统治地位吗？我相信一切皆有可能，也许人家也玩借壳上市呢。

至于最着急 IPO 的细分市场嘛，应该是玩 15xx nm 波长调频连续波（FMCW）技术的厂商。近些年来 FMCW 技术势头很猛，但肯定支撑不了 10 家厂商同场竞技，而想搞出 FMCW 需要的激光和处理算法，必须有资金和规模优势。

投资银行的 John Dexheimer 见证了电信、工业自动化、医药和机器人等市场公司的合纵连横与霸主诞生，他对 Velodyne 及其它 LiDAR 行业的玩家也有自己的看法。

“新的光学系统在工业自动化等行业的进步上起到了关键作用，而每次 IPO 行业内都会诞生新的统治者。这些公司（比如 Cognex、Uniphase 和 illumina）很容易享受到先发优势，借助资金来培养团队、供应链、合作伙伴并及时进行新的战略收购。如今，这三家公司市值之和超过 700 亿美元，营收也突破了 60 亿美元，市场宝座更是都坐得稳稳的。对 LiDAR 行业的其他厂商来说，Velodyne 成功上市也算拉响了防空警报，未来大家对于资金、合作和市场份额的竞争必须加速了。“

LiDAR 行业会变得越来越有趣，大家翘首以待吧。

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