微软高管解读2021财年Q4财报：云业务增长是长期持久的

微软将Emoji表情微软3D化……

财报发布后，微软CEO萨提亚·纳德拉（Satya NaDELLa）、CFO艾米·胡德（Amy Hood）和首席会计官爱丽丝·卓拉（Alice Jolla）等公司高管出席了随后举行的财报电话会议，解读财报要点，并回答分析师提问。

以下即为本次电话会议分析师问答环节主要内容：

摩根士丹利分析师基斯·韦斯（Keith Weiss）：谢谢接受提问，也恭喜强劲的业绩。我想请问萨提亚，去年这个时候，你也谈到了过去一年中的软件趋势。当你提及数字转型的加速时，你也谈到了疫情之后的情况。那我们现在看到的是，25%的商业预订增长。所以我的问题是，未来这一增长趋势可以保持多久？未来我们能否继续看到需求的加速？我还有一个问题需要请问艾米，关于利润率之类的。我知道，你在微软的十年，实现了非常好的运营控制，也带来了增长和利润。你觉得微软未来，中长期的话，能不能继续保持这种效率增益？

萨提亚·纳德拉：感谢你的提问。我们今天看到的结果确实反映了数字转型的加速。但更重要的是，在长期基础之上，我总是回看那些数字，即全球GDP的5%是税务支出。我预期，这个数字会翻倍，翻倍的速度也更快。但我相信我们已经做好了准备，因为我们有创新。未来的情况将是，每一个业务，无论你是零售商、制造商，服务领域、公共领域或私人领域的企业，数字转型是你保持适应能力以及转型核心业务的重要途径。那我们微软拥有的优势是完整的微软云堆栈。它不仅是基础设施或任何应用，而是全部。我想我们云业务的增长是长期持久的，它可以实现稳定的环比增长。基于疫情期间的情况，基于受到我们影响的领域，例如，受到我们影响的消费者领域，正在回归，正逐渐常态化。对我们来说，世界范围的影响力是我们乐于看到的。我们已经在消费者领域和企业B2B领域之间实现合适的平衡。所以，增长一定会是持久的，有着长期增长的前景，但我们也会面临激烈的竞争。所以，我们需要不断创新，这也是我们的重点之一。

艾米·胡德：我来回答利润率的问题。当然，我对我们的成就十分自豪，但我想说，总体上，我们的重点仍然是共同合作的可持续性，不断将我们的资源和人才推向我们的增长最高、差异化最高的部门。当你这么做的时候，在一个昂贵的、完全可应对的市场上，我相信我们关注的是作为一个机构整体。你也看到了你所提到的那一类型的经营资本的财务杠杆作用和利润率。再加上，我们收入转向总体毛利率更高的部门，你会得到我们看到的结果。所以，我对我们过去的工作感到十分满意。正如你听到的，一直到2022年，我对投资的机会十分乐观。

伯恩斯坦研究所分析师马克·莫德勒（Mark Moerdler）：祝贺强劲的季度业绩，也感谢艾米给出的详细指导。那我的问题和Azure的季节性波动有关。传统上，Azure的数据在四季度会出现季节性波动。不过，去年因为疫情的原因，我们没有看到这个波动。但今年，一样没有波动。是不是发生了一些变化，改变了该业务的季节波动性？然后，还有一个关于运营支出效率的跟进问题。我想问的是云业务方面的运营支出效率。是否有任何理由表明云业务的运营支出增长不会继续低于收入增长？

艾米·胡德：我先来回答你的第一个问题。在某些方面，Azure业务表现出季节性，说白了是因为Azure有两个基本组成部分。它具有消费模式和每用户模式。每用户模式，更符合我们的年末节奏。但是在会计侧，每用户模式在收人确认方面的季节波动性也更多。那我们在谈到Microsoft 365的季度收入确认时也常会提到季节波动性。你所看到的是，每用户模式确实历来代表了Azure的一个更大的组成部分，所以也带来了四季度的季节波动。当我们看到消费业务持续增长，并进而在Azure中占更大比例时，你会看到该业务趋于稳定。所以，你会看到从三季度到四季度，以往的季节性波动变少了，只是变少，但并没有完全消失。不过，我依然觉得这是一个非常有趣的观察点，也是一个非常好的问题。接下来是关于云业务的收入和运营支出。没错，我相信这是可持续的。我们得到了很多关注，我们也会继续投资。我们在这方面还有很多机会，我们希望抓住机会。

杰弗里分析师布伦特·希尔（Brent Thrill）：我有很多关于利润率的疑问。我想知道，你认为短期内利润率是否存在上限？或者你是否认为你们的飞行高度提高了？如果提高了，我们是不是无需担心利润率上限？能不能给我们详细解释一下，你的想法？

艾米·胡德：我自己也非常关注2022财年的营业利润率。正如我所说，当你排除了使用寿命变化之后，我对2022财年的利润率改善还是非常有信心的。但是，在这背后，我最关心的点是，我们投资的每一美元运营支出，是否继续投资到了增长最快的地方？如果你继续投资消费者关心的具有差异性的高增长点，并不断提高价值，你会在这领域持续看到改善。时不时地，我知道，有些季度的情况会不一样，如果我们在硬件方面有混合转变的话。但是总的来说，在更长时间框架下，你会看到我们的关注点就是在这里。所以，如果你移除部分噪音和部分的使用寿命变化，同时回看过去几年的数据，我相信你可以看到，最大的推动力就是我们投资最多的地方。

瑞银集团分析师卡尔·基尔斯特德（Karl Keirstead）：谢谢你提供的关于下个季度的Azure官方指导。非常有帮助。所以，以固定汇率计算，如果Azure继续保持稳定的话，我猜是45%，而且你也表示EMS增长应该会放缓，你也说Azure的消费部分可能会在九月份加速。所以，我想知道你能不能再深入解释一下。这是否和前期承诺加速发展一样简单？

艾米·胡德：我认为，总的来说，你看到了正确的轨迹。我觉得这是可以两全的事情。我之前说过，Azure是我们的核心，也是优质的SKU。我们已经看到一些不错的执行。我相信萨提亚也提到了Azure组合中的一些差异点。对此，我认为我们也可以看到一些增长。数据服务是一个非常好的点，我相信我们在这方面取得了很大的进步，实现了真正的差异化，在过去几个季度也看到了一些加速发展。

摩根大通分析师马克·墨菲（Mark Murphy）：萨提亚，在前几个月的Ignite大会上，你说云架构已经达到中心化的顶端。我想知道，你是看到了什么样的进展才使得你有这番观点？然后再请问艾米，你是否注意到某些前沿智能产品（比如Azure组合或其他）的提升，有助于我们在本季度看到服务产品增长的改进？

萨提亚·纳德拉：非常感谢你的提问。有很多事情正在发生。首先，总的来说，即便我们认为云基础设施越来越分散，假如你去看我们针对我们的数据中心架构采取的方式，我们拥有更多区域数据中心的事实等等，我们的目的都是满足计算架构侧的现实需求，以及满足监管和数据本地化存储的要求。所以，我认为我们采取了正确的方式。即便就我们的地域覆盖范围而言，我们对所有监管要求的覆盖，这一切在今天也给我们带来了回报。

然后，第二部分，当然是分布式计算将继续保持分散。我们看到的最前沿趋势是，我们将看到更多具有混合优势和混合部署的旧工作负载以及新工作负载。所以，如果你让百威英博数字孪生（AB InBev Digital Twin）去满足物联网类型的场景，这将需要在他们的工厂附近提供更多计算能力。那对我来说，这些新场景，或者说5G，想象一下AT&T的计划，这是一个在全新领域的混合部署，其中的计算能力部署将可以应对核心网络流量并使用云经济。这是我们对未来的设想，即计算将保持分布式，不仅因为它们的跨地域需求和监管，也因为计算机构的本质。

艾米·胡德：第二个问题，关于前沿产品和它们的结果。那我一直关注的是服务器产品和云服务的整体数据。我认为，这也是你问题的核心点吧。因为，通过我们的收购部门，也是最有效的一种方式，去获得云领域前沿的灵活性，有时候可以使具有混合权利的预置许可。因此，你确实会在我们的Azure业务中看到这些结果，但这些结果也取决于收购的方式和服务器KPI。

Piper Sandler分析师布伦特·布雷瑟琳（Brent Bracelin）：我的问题有关大约1000万美元的合同。你在本季度和上季度都提到了发展势头。我想问的是，这些大型企业合同背后的驱动因素。或者，你是否看到微软云产品整个范围内有更广泛的配售率？

艾米·胡德：我先来回答，然后请萨提亚补充，如果需要的话。我对这个问题的回答是，一切。请让我来解释一下为什么给出这个答案。当你看到合同规模上去之后，这和我们在微软云业务下提供的整个范围都有关。我们看到，我们的核心合同续订需求强劲，Dynamics、Power Apps、Power Automate、M365、优质单品等、安全、合规、语音等等的强势配售需求，增加了这些合同的规模。你也看到了Azure合同的配售，然后你也看到尤其是Azure的更长合同期限。所以，在很多方面，我们关注的是构成更大合同的部分，每个部分都可以提高我们微软云业务中已有的价值。四季度对我们来说也是一个非常好的执行季度。预订数据已经反映了一切。当你的到期基数下降，预订增长如此之高时，你必须把握好一切。

Wolfe Research分析师亚历克斯·祖金（Alex Zukin）：我的问题主要问萨提亚。你提到，未来的工作方式已经发生变化，你还提到了Teams在应用领域和操作系统领域，乃至整个微软产品组合中的融合。鉴于你在Dynamics上看到的加速趋势，你觉得是不是这些推动了更大规模的交易，蚕食苹果的市场份额，或者这一切如何改变市场格局？与竞争对手的策略相比，你怎么看待这一切？

萨提亚·纳德拉：很多事情在互相影响着，有些是独立的长期增长趋势，有些是互相加强。就以Dynamics为例，我们从中看到的趋势可能是最令人兴奋的一个，在疫情之后，从销售、消费者服务到市场、再到供应链或数字制造等等，这一切都将开启新的篇章，这一切都会被重新实施。所以，我们会看到一个全新的业务流程自动化周期，以AI为先，以协作为先。第二个部分是，Teams和Business Process或Dynamics之间的交集来自哪里，因为你不希望系统记录任何东西。这是我认为的新一代软件即将实现的目标。你可以从两方面去看待这件事。第一，Teams已经成为一个平台，不仅适用于Dynamics，也适用于Salesforce、SAP、Adobe和ServiceNow。然后Dynamics本身也会与Teams深度集成并嵌入到Teams或Azure Communication Services内部。当你观察我们的Omnichannel消费者服务模块时，它和前两年的完全不一样。这是一个彻底重建的omnichannel消费者服务系统，内置了所有的通讯功能。这是一个令人兴奋的领域。它也解答了利润率在哪里、如何发展的各种问题。我相信，跟踪Power Platform、Dynamics和Teams的动态，以及Azure中与数据层的交叉点，可以看到我们的产品已经展现出来的竞争差异优势。

蒙特利尔银行分析师基斯·巴克曼（Keith Bachman）：艾米，我有个问题想直接请问你。关于下半年的利润率，你有什么可以补充的？我知道，你表示过自己更关注营业利润率，但你对2022财年的毛利率趋势有什么预期？第二部分是，在上个季度的电话会议上，你提到，运营支出在2022财年会有百分之十几的增长。那对于2022财年的运营支出趋势有没有新的评论？

艾米·胡德：对于2022财年的运营支出趋势，我没有新的评论。我觉得，如果你去看一下我们的员工人数增长，大概是12%，然后我们也会继续投资某些地方。基于我们在市场上看到的机会，我相信这样的水平是合理的。另外，考虑到我们的执行，我相信投资会带来利润率。在毛利率方面，我们将继续关注我们一直关注的领域，继续关注我们的云服务去改善毛利率。考虑到我们预期的增长，继续向Azure转型。我们会继续看到各个服务毛利率的提升。所以，总的来说，我认为，展望2022财年，毛利率趋势非常稳健。