苹果高管解读2021财年Q3财报：预计三季度供货缺口会更严重

财报发布后，苹果管理层召开电话会议，首席执行官Tim Cook（Tim Cook）、首席财务官卢卡·马斯特里（Luca Maestri）和投资者关系（高级）总监Tejas Gala参加会议并回答了分析师提问。

以下为本次分析会议的全部内容：

Raymond James分析师Chris Caso：‍关于公司三季度展望，去年iPhone的推出时间显然比其他年份更晚，其他一些产品的推出时间安排会不会也有不同？‍‍

卢卡·马斯特里：首先，我们‍会预计出现非常强劲的两位数增长，预计这个非常强劲的增长势头还将持续到三季度，但我们认为增长率将低于36%，出于三个原因。

第一是美元对大多数货币的汇率同比持续走低，但是三季度的增长率会比二季度少三个百分点，因为美元对大多数货币的汇率最近几周有所上升。

第二，公司二季度‍服务业务增长率为33%，相较最近的增长水平要高得多，这是由于几个服务类别，包括‍广告业务和‍维修服务Apple Care‍在过去一年内疫情影响而受到冲击，我们预计到三季度增长水平不会有二季度那么高‍，所以我们依然预计服务业务会有显著增长，但不会达到二季度那么高的水平。‍

第三，还有我提到的‍供货紧张‍问题，预计三季度的情况会比二季度更严重。三个月前我们预测二季度的供货缺口在30亿到40亿美元之间，主要影响iPad和MAC业务，之后我们努力减轻影响，把供货紧张‍对二季度的影响降低到预测范围的低点以下，但我们预计‍三季度这个数字将更高‍。如果把所有这些因素放在一起考虑，三季度会有非常强劲的两位数增长，但是也要谨慎看待不利因素。

Chris Caso：‍供应紧张是否会持续到四季度？‍对于‍假日销售旺季会有什么影响？同时，还会造成哪些额外成本？供应紧张对毛利率或总体产品成本有什么影响？比如公司可能会多付一点钱来获得更多的供货。

Tim Cook：就成本而言，我们支付的运费比我们愿意支付的要高，但组件成本总体继续下降。至于供货紧张会持续多久，我今天不想预测，还是一季一季看吧。公司将尽力来缓解这些情况。‍

卢卡·马斯特里： 成本方面，公司二季度的毛利率为43.3%，成本节约方面做得非常好。‍‍我们预计三季度毛利率可以达到41.5%至42.5%，这个‍水平我们‍非常满意。‍‍

花旗分析师Jim Suva：当今世界处在一个前所未有的情况下，无论是德尔塔疫情，中国的汛情影响零组件供应链，在这些情况下，公司的研发和创新有否受到重大影响？

Tim Cook：公司的运作非常灵活，我们的很多员工都承担了双重任务，对于未来公司将推出的产品和服务，我都感到非常满意，包括苹果全球开发者大会推出的软件，以及相应的秋季软件产品，还有过去12到18个月发布的所有产品，情况都非常好。

Cross Research分析师Shannon Cross：在这个iPhone产品周期内，对于用户喜好，定价和付费订阅等方面的情况，公司有什么新的观察？这些方面在不同地区有没有什么不同？

Tim Cook：第三财季换机用户和升级用户数量都出现了强劲的两位数增长，是有史以来最好的第三财季增长，两个类别的增长我们都非常满意。如卢卡此前所言，全球各地的iPhone销售都非常强劲，非常强的周期增长，目前看5G网络在全球的渗透率依然非常低，所以我们对iPhone的未来增长充满信心。

Shannon Cross：可否谈谈中国市场的情况，我看到有58%的增长，增长来自哪些方面？

Tim Cook：大中华区的第三财季增长也是创了历史同期新高，对此公司充满自豪，我们努力为消费者提供最优质的服务，用户对于iPhone 12 Pro和12 Pro Max的反响非常强烈，所以销售非常不错。产品组合方面，可穿戴设备，家庭设备和服务业务的销售额也创下第三财季增长的新纪录，总体都有非常不错的增长。有很多新用户开始购买苹果公司的产品，比如过去一个季度中，三分之二的Mac和iPad中国用户都是新用户，Apple Watch的中国用户中85%都是新购买用户。

卢卡·马斯特里：全球范围内看，75%的Apple Watch购买者都是此前没有购买过该产品的用户。

Evercore 分析师Amit Daryanani：可否请卢卡展望一下9月这个财季公司的毛利率情况？我的计算是可能会有100个基点的环比下降，而从过去的记录来看，三季度通常是持平或者略有上升的情况。

卢卡·马斯特里：我觉得有必要回头看看第三财季的表现，毛利率是43.3%，除了我提到的环比方面成本节约，而且服务业务的占比也比较高，尤其是广告业务表现相当好，当然，这是因为疫情防控措施放开之后造成的反弹。下一个季度的情况可能会有业务贡献占比的变化，但也正是基于对这些变化的预测，我们做出了下个季度的展望，这个展望要比一年前高得多，比如一年前我们的数字是38.2%，几乎有同比400个基点的提高，所以希望大家也把不同业务贡献占比变化的这个因素考虑在内。

Amit Daryanani：没错，我也觉得没人会期待公司的毛利率会快速回升至40%以上，能有这样的展望也是非常不错的。还要跟进一个关于服务业务的问题，你提到本季度33%的增长似乎有些不寻常，但是如果回顾过去四个季度的服务业务增长速度，公司如何评价本季度增长的驱动力？是每名用户贡献营收的提升，更好的商业化运营，还是app安装数量的增长？哪个方面贡献更大？未来会有什么变化？

卢卡·马斯特里：多种因素的结合吧，安装数量持续增长，并不断创下历史新高，显然给我们提供了更大的机会。第二，加入我们服务生态系统的用户人数越来越多，当然有很多用户不付费，也有愿意为某些服务付费的用户，并且愿意为服务付费的用户比例持续增长，本财季有两位数的增长，这显然有助于营收的增长。当然，我们也将继续提高服务的质量和数量，过去几年里，公司推出了许多新服务，比如流媒体服务Apple TV+、为Apple Watch量身打造的健身服务Fitness+、游戏订阅服务Apple Arcade、数媒杂志订阅服务News+等等，当然还有信用卡服务Apple Card，这些业务都在不断扩展，所以这些额外的收入对公司整体服务业务过去四个季度的增长都有帮助，每个季度都有25%左右的增长，这是非常不错的增长。

摩根士丹利分析师Katy Huberty： 第一个问题，市场上围绕苹果从这场疫情大流行中受益多少展开了辩论，比如Mac和App Store等领域的支出增加。另一方面，管理层在过去的几个季度中也提到过，还有其他业务受到了疫情，比如门店关闭以及客流量减少等等。如果这些加加减减都算上，疫情令公司业务受益更多还是受冲击更多？

卢卡·马斯特里：我们没有预知未来的水晶球，无法预测这些不同和变量如何影响我们的业务，可以说的是，从积极方面来讲，在防控措施最严厉的时间里，公司数字服务的增长非常好，因为用户呆在家中的时候娱乐选项有限，所以该业务做得真的非常不错。由于越来越多的人在家工作，也推动了iPad和Mac需求的强劲增长。

另一方面，我们的另外一些服务，比如广告业务因为经济活动减少而受到负面影响，Apple Care‍因为我们的商店停业而受到不利影响。由于交易的复杂性，某些产品，比如手机或手表，也受到了影响，因为世界各地的许多销售点都关闭了，不仅是我们自己的商店，还有合作伙伴商店，所以整个疫情期间都存在这种情况，目前其中一些业务正在反弹，包括我提到的广告和Apple Care‍业务。

iPad和Mac业务，我们很难衡量，疫情已经持续了相当长的一段时间。现实情况可能是，我们在结束防控措施后的新常态，可能同过去不同，比如还会继续采取居家和办公室办公的混合模式。所以我们很难告诉你疫情对公司的正面影响更多还是负面影响更多，情况一直在发生变化，也会随着时间的推移而改变。我们都期待一个没有新冠病毒的世界，这对我们和我们的客户都有好处。

Katy Huberty：跟进一个关于iPhone的问题，从过往历史来看，在经历了一个非常强劲的产品周期之后，比如像iPhone 12那样的强劲销售增长，iPhone业务贡献的营收通常会面临压力。可否就此推断类似的趋势会在未来一年出现？如果不是这样，管理层认为这次有什么不同？

Tim Cook：我们不会对下一个周期进行预测，但是我可以谈几点。一是iPhone保有量非常大，如你所知，iPhone活跃设备数量在今年早些时候超过10亿台。第二，我们有忠诚度高和对产品满意的客户，新苹果手机销售增长令人瞠目，世界各地的消费者都有非常好的反响。美国市场前三款最畅销手机都是iPhone，英国市场的前五款中的四款都是iPhone，澳大利亚的前两款都是iPhone，日本市场的前三款，中国城市市场最畅销的前两款。显然，产品本身是令人惊叹的，12系列是一个巨大的飞跃，引入了5G网络，并且安装了A14 Bionic芯片和许多其他客户喜爱的精彩功能。

我认为接下来要考虑的是，我们正处于5G的早期阶段，全球的5G渗透率，只有几个国家达到了两位数，但如果从5G网络的部署速度来看，九个月就能达到这样的覆盖率也可以说是一件令人了不起的事情。最后要说的一点是，公司将继续不断推出优质的产品，做我们最擅长做的事情，将硬件、软件和服务集成到一个令人惊叹的体验中，如果让我做预测，那么以上就是我会考虑的情况。

Piper Sandler分析师Harsh Kumar：管理层谈到了活跃设备数超过十亿台，可否介绍一下这方面的具体情况？我们看到更多用户升级到5G手机，可能更为有力地推动公司营收的增长。可否介绍一下目前的升级情况？

Tim Cook：首先，很难确切地回答你的问题，但是从换机和升级用户来看，我们在第三财季都做得非常好，有强劲的两位数成长，而且全球市场贡献占比的数字也非常理想，我提到的十亿活跃设备数是针对iPhone而言，而此前在一月份财报会上提到的16.5亿活跃设备数是指包含iPhone在内所有设备而言，我在这里稍微澄清一下。总的来说，换机和升级用户增长都非常强劲，第三财季升级用户增长是有史以来最好的第三财季增长。对于目前的增长势头我们很满意，同时我们看到5G网络目前的渗透率在全球范围内而言还非常低。

Harsh Kumar：苹果可能是世界上最大的半导体公司，公司认为哪些是战略部分的业务，需要自制？哪些是非战略的部分？有媒体报道ARM会被英伟达收购，公司如何看待这一报道？对于公司而言会有正面还是负面影响？

Tim Cook：很多人都在问关于这个收购的问题，我在这里就不回答了。关于芯片制造的决策而言，我们会考虑自己能否把芯片做得更好，是否能提供更好的产品，以及能否通过采购来获得芯片。如果供应商能做得跟我们一样好，那我们就会采购。对于我们可以做得更好的领域，我们才会选择自制，从而为用户提供更好的产品。M1就是一个很好的例子。我们团队做出的产品比采购质量更好，因此，我们决定将出色的硬件和软件专业知识结合起来，推出了M1。M1也得到了令人难以置信的市场反应，推动了出现增长瓶颈的Mac产品的销售增长，也推动了iPad的销售增长。

Cowen and Company 分析师Chris Zinkar：第一个问题提给卢卡，你提到社交业务的增长应该在9月这个季度恢复正常，而过去三个季度中，大部分在家工作，推动了服务业务的强劲增长。我想问当人们逐渐重返办公室，服务业务的正常增长率是多少？

卢卡·马斯特里：我们可以回顾一下过去几个季度，然后做一点平均值的计算，其实过去很多年都没有做到33%，所以实现这个水平的增长率反而有点反常。当然，我刚才也做了一些解释，那就是同比去年业绩受到影响的情况，第三财季实现比较大幅度的增长相对容易。大家也知道过去很多个季度，公司都实现了强劲的两位数增长，所以我们对实现这个水平的增长很有信心。

Chris Zinkar：管理层提到说，9月份这个财季，iPhone和iPad的供货会比较紧，这可能是我第一次听到管理层提到说iPhone组件的短缺问题，能否具体谈一下？主要是哪些部件的供应紧张?

Tim Cook：我觉得大多数的供货紧张还是行业普遍存在的情况，除此之外，我们还有一些短缺是巨大的市场需求，超出我们预期的需求造成的，以至于很难在我们计划实现的产品交付周期内获得某些整套零件，也有这方面的原因。关于你提到的芯片问题，我们在几款产品中使用了的最新工艺节点，所以没有出现像此前使用传统节点而出现的供应紧张的问题。

瑞士银行分析师David Voit：关于升级用户和换机用户在本财季表现强劲，以及新兴市场表现相对强劲的评论，管理层可否澄清一下，这一组数据对iPhone系列产品意味着什么？公司在去年推出了iPhone SE 2，满足较低价位的市场需求，比如新兴市场，考虑到未来的产品组合，是不是对于低端产品的需求会减少？当前的产品系列以及未来的新周期从本质上讲还是更倾向高端。

Tim Cook：本财季新兴市场表现不可思议，我们在墨西哥、巴西、智利、土耳其、阿联酋、波兰、捷克共和国、印度和中国，以及泰国、马来西亚、越南、柬埔寨和印度尼西亚都创造了第三财季的销售记录，我还可以在举出一些例子。我指的是整个产品线的表现，而且从长远来看，我们SE仍将持续销售，一年前刚刚推出，目前仍然在生产，算是我们入门价位的产品，我对他们的表现很满意。我认为我们需要那种价位的产品来满足相应的客户群，给那些真正想买iPhone的入门用户，然后也有为iPhone专业购买者提供的最优质的产品。新兴市场如此，美国或其他发达市场亦如此。

David Voit：谢谢，另外请问，iPhone在新兴市场的客户群是否也需要具备5G功能的设备？目前很多地方的5G网络还不完善，公司如何看待未来中期到长期的市场前景？

Tim Cook：我知道的大多数市场，5G网络还处于非常非常早的阶段，但我认为高端买家也在为未来的部署购买我们的产品，因为他们的手机可能用两年或者更长时间，因此5G也是他们购买苹果产品的重要原因之一。

Cleveland Research Company分析师Ben Bolan：Apple One打包服务将如何影响服务业务的发展轨迹？关于服务业务，公司如何看待广告主标识符（IDFA）的进展？以及对服务业务中各个业务的影响。

Tim Cook：我们之所以提供Apple One，是因为它可以让我们的用户比以往任何时候都更容易享受苹果的订阅服务，包括Apple Music服务Apple Music，以及Apple TV+、Apple Arcade和云服务iCloud等，我们是真正地将客户置于中心位置，而且是在推出该服务之前的几个月就向用户发出提醒。我对于该服务的进展感到非常满意，而且我认为有助于提升公司的整体服务水平。更为重要的是，该服务给用户带来了巨大的好处，让他们有机会尝试多种服务，通过一个简单的捆绑包和订阅服务来实现这一点。

就IDFA或整体广告业务而言，我认为你问的是关于app跟踪透明度（ATT）的问题。ATT方面，我们已经得到了很多的客户反馈，对能够在透明的基础上做出是否被跟踪决定的积极反应。从用户的角度来看，进展得非常顺利。

美银美林分析师WaMSI Mohan：卢卡提到了产品营收出现了的显著去杠杆化，但毛利率方面同之前大致持平，你也提到了成本节约。能否谈谈这些情况是战术性的，还是结构性的垂直整合？能否继续推动产品毛利率和服务业务受益？你也多次提到广告业务优势，为公司创造了非常高的利润率，但服务利润的环比轨迹却没有大的起色。请问有哪些因素抵消了服务业务的利润？

卢卡·马斯特里：你提到了成本节约问题，蒂姆说在货运方面，我们看到了某种程度的成本压力，货运价格有点超出正常水平。其他方面，包括所有主要大宗商品和零组件，都是一个非常典型的价格周期，环比来看，都取得了不错的成本节约效果。到目前为止，从毛利率的绝对水平来看，情况非常好的，产品业务方面，我们的毛利率同比增长了600多个基点。我们认为这些情况至少在短期内都能够继续保持。第三财季季度内也没有出现异常情况，都是结构性的变化。

服务方面，也是出现同比的大幅增长，增长基数不断扩大。你所说的环比下跌，幅度其实非常小。如我此前所言，苹果公司的服务组合非常庞大，不同类别的服务中有着非常不同的利润情况。即使是轻微的组合变化，也会导致环比数字的差异。本季度就是这种情况，只是服务组合出现变化而已，比如我提到的Apple Care业务已经反弹。69.8%的毛利率，我们已经非常非常满意了。

Wamsi Mohan：大家对于中国对本国企业实施监管措施越来越关注，这可能对于苹果没有直接影响，但鉴于其中一些公司对苹果应用商店收入的贡献相当大，投资者应该如何应对这些间接影响？这些监管措施对于公司有什么影响？这些应用的使用限制是否会影响用户与设备互动的方式，或者其他方面的影响？

Tim Cook：本季度我们增长了58%，非常强劲，其中包括应用商店在内的各类服务都创下季度增长的记录，中国市场对于增长有很大的推动作用。中国从疫情中迅速恢复，经济出现快速反弹。关于大家关注的监管环境，我们关注更多的是为那里的用户提供服务，并努力确保他们对我们的产品和服务满意。我们同许多不同的公司合作来确保实现这个目标。这就是我们关注的重点。