解析：花300亿美元收购全球最大汽车半导体公司，高通想得到什么？

据《华尔街日报》引述消息人士称，高通（Qualcomm）传据考虑并购恩智浦半导体（NXP Semiconductors），并会在未来三个月可能达成交易，交易金额可能高达300亿美元，在消息传出后，这两家半导体股票双双大涨。

那么，高通为何要去收购恩智浦半导体，一旦完成收购，又会带来哪些变数呢？

| 恩智浦是一家什么样的公司？

也许很多人都听说过Intel、AMD、高通等公司，但却对恩智浦不甚了解。

其实，恩智浦半导体亦是一家实力强劲的半导体公司，在汽车电子、射频和身份识别与安全方面颇有建树。特别是自2015年3月，恩智浦和飞思卡尔合并后，新公司市值已经超过400亿美元，恩智浦半导体还是全球最大的汽车半导体公司、中国排名第一的ARM MCU供应商。

在汽车电子方面，恩智浦半导体在巩固现有统治地位的同时，也在积极布局自动驾驶。

由于自动驾驶已然是大势所趋，这必然催生一个庞大的市场。而若要实现汽车自动驾驶，首先需要在雷达、视频识别等的帮助下感知周围的环境；其次需要有强悍的处理环境对收集到的数据进行处理并及时反馈；最后就需要根据反馈结果做出及时的响应，让汽车能够安全的运行。而为了自动驾驶汽车的安全运行，业界进一步推动了车与车、车与物之间的通信做保障，并被行内统称的V2X。恰恰在V2X、汽车雷达解决方案、自动驾驶计算平台等方面，恩智浦半导体都有不错的技术积累。

在射频方面，恩智浦半导体也有较深厚的技术积累。

全球平均每5部手机中就有3部手机使用恩智浦半导体的功率放大器，可以说恩智浦在射频领域具有很高的市场地位。在移动设备方兴未艾以及5G时代即将到来的大背景下，射频芯片市场会依旧火爆。由于5G通信由于有高达10Gbps的数据速率和不超过1ms的延迟需求，这使得传统的射频设备不能满足如此高的要求。具有天生优势的氮化镓材料器件就成为了射频厂商青睐的对象，特别是在5G通信中，高频部分将会是拥有先天优势的氮化镓器件的舞台，而在氮化镓产品的设计、封装、制造等方面，恩智浦半导体在这方面颇有心得，其新型的Airfast 48V 氮化镓设备也受到了客户的好评。另外，在物联网时代即将开启之际，恩智浦的射频芯片还能被应用于智能家电中，而这又是一个非常大的市场。

在身份识别与安全方面，恩智浦半导体也具有非常强的技术实力，其绝对领导地位无法撼动——恩智浦半导体拥有1700多项安全专利技术，为全球80%的护照提供保障。

虽然二维码支付在中国占据了很大的市场份额，但NFC方案在安全性上相对而言更有保障，特别是随着NFC支付在中国的逐渐铺开，NFC支付也会占据一席之地，比如小米5就搭载了NXP的全功能NFC方案，附带推出了MiPay等功能，能够在小米5上实现公交卡支付和购物支付等功能。恩智浦半导体也可以借着NFC在中国推广的东风开辟一个广袤的市场。

因此，恩智浦半导体虽然在名气上不如IBM、Intel、ARM，在市值上不如高通，但确实拥有自己的独到之处，而且其所擅长的汽车电子、射频等方面的技术在物联网、自动驾驶、5G时代纷至沓来之际都是有广阔市场前景的领域。

| 高通为什么收购恩智浦？

虽然高通公司在3G时代曾经叱咤风云，在如今更是一家市值高达930亿美元的巨无霸，但高通曾经也是一家很惨的公司，还差点破产。直到一意孤行地去做CDMA才时来运转，在CDMA成为3G时代主流标准后，高通在3G时代近乎于霸主地位，在手机芯片上高通将德州仪器扯下神坛实现上位很大程度也是靠CDMA技术。另外，由于底层专利大多在高通手上，高通可以借此和爱立信、华为、诺基亚等通信厂商订立反专利授权，以及向手机厂商收取高通税。不过这也是众多厂商对高通上述行为深恶痛绝，以至于高通在4G时代被边缘化。

由于高通的收入很大一块来自专利授权——2014年高通凭借专利业务获得利润66亿美元，芯片业务赚取利润38亿美元，近60%营业利益来自于技术授权费。而在2015年高通发布的三季度财报，净利润锐减44%，这其中的根源就是在4G时代，高通的专利优势不复存在，加上发改委的反垄断，使一些手机厂商迟迟没有和高通订立新的授权协议，共同导致高通的技术授权收入在2015年3季度突然锐减。从长远看，随着4G、5G时代高通不再像3G时代那样强势，加上中欧通信厂商在通信标准制定中有意无意的排挤，高通的专利授权收入会逐年降低。

而高通的另一项收入芯片业务也不容乐观。

目前，手机芯片市场的竞争也非常激烈，MTK、华为海思、三星、展讯都在这方面发力，中兴、LG等厂商也在力图做自己的手机芯片，因为华为海思和三星可以做到垂直整合自产自销，这意味着在不久的将来高通有可能失去安卓阵营两大手机品牌的相当一部分订单，而中兴、LG一旦将自己研发的手机芯片用于自家的手机，高通很可能又要失去部分市场。

与此同时，MTK也在积极冲击中高端手机芯片，展讯在紫光的支持下也成为不差钱的主，从长远看MTK和展讯也会是比较有竞争力的对手。另外，像Intel这样的芯片巨头也在积极拓展手机芯片业务——Intel收了英飞凌的芯片部门后，也开始在基带上挤占高通的市场，比如部分苹果7手机就放弃了高通转而采用了Intel的基带。因此，笔者认为，无论是专利授权业务还是授权芯片业务，高通若能保持现在都属不易，想要更上一层楼基本不具备可能性。

那么问题来了，如果找不到新的盈利增长点，找到新的发展方向，那就会带来股价下挫等一系列问题。而恩智浦公司恰恰是一只会生金蛋的鸡，特别是其所擅长的汽车电子、射频等方面的技术在物联网、自动驾驶、5G时代纷至沓来之际都是有广阔市场前景的领域，收购恩智浦半导体显然解决了高通下一步故事该怎么讲的问题。

| 收购恩智浦，高通能得到什么？

一是可以弥补技术短板。

虽然恩智浦半导体在市值上比高通差很多，但在汽车电子等方面几乎处于统治地位，其市场地位是蒸蒸日上的，像物联网、汽车电子、自动驾驶等方面需要大量射频等非数字的器件，而这恰恰是恩智浦半导体所擅长的。

恰恰在这方面高通是没有太多技术积累的——高通主要擅长的是数字设计方面，最强的是处理器、收发机等，这些都是数字主导的，对非数字的器件，高通没有太多的技术积累。在物联网、自动驾驶和5G时代即将到来之际，高通要想在上述领域讲故事，就很大程度上需要恩智浦半导体的技术支持。

二是可以盘活资金。

高通并不缺乏流动资金，而且高通和苹果有些类似，产品卖到海外都钱回不到美国——因为一旦资金流回美国，就要交大量的税，因此，恰当的海外收购可以使无法流回美国的资金转变为优质资产，从这个角度出发，高通出手做收购的概率是相当高的。

三是恩智浦半导体的业务抗风性强。

高通和MTK、展讯角逐的手机芯片市场虽然竞争激烈，但由于该市场的量非常大，一旦做成功了，占据市场半壁江山的话收益也非常大。不过由于移动设备整机厂过于集中，这回导致该市场的风险也比较大——如果把苹果的订单丢掉了，五分之一市场就没了，如果把三星的订单又丢掉了，一大块市场就又丢掉了，特别是在华为、三星、中兴、LG等公司纷纷开发自己的手机芯片的情况下，手机芯片市场的风险就更大。

而恩智浦半导体是以工业、汽车电子等辅助IC为主，虽然出货量不如手机芯片那么大，但这些IC的利润率比较高，特别是客户比较分散——做工业芯片的客户是几百乃至几千家，因此，这些业务的抗风性比较好。高通如果收购了恩智浦半导体，就可以获得比较稳定收入源泉。

| 结语

虽然站在高通的角度收购恩智浦半导体有诸多好处，但如果站在恩智浦半导体的角度，并没有很急迫的卖身理由——恩智浦半导体的市场占据统治地位，根本不存在能挑翻自己的竞争对手，又有很好的利润空间，而且也不缺钱，把自己卖身给高通未必对恩智浦半导体有很明显的好处。不过，资本市场就是那样神奇，正如有钱能使鬼推磨，至于下一步收购如何发展，还请静观事态发展。

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