2000亿再贷款，“央妈”给谁不给谁？

长期以来，中国社会融资的总盘子里，债权融资占绝对主导，债权融资中银行贷款又占绝对主导。在债务结构中，企业的中短期债务比例过高，长期债务比例过低，“短贷长用、贷新还旧”的现象十分普遍。一个地区的经济增长，必需有一定量的社会融资规模增量，才能完成常态化的“倒贷、倒债”，保持实体经济的信用稳定，不出现系统性金融风险。

在这种既定的环境中，当一些地区社融规模停滞不增或微增，就要引起十分的注意，谨防债务违约在某个区域大面积爆发。本文来自微信公众号：经济观察网（ID：eeojjgcw），作者：宋馥李，题图来自；视觉中国

要说世上的难事儿，当妈的给儿女分钱，定是其中一桩。何况这31个“儿女”贫富不同，缓急有别，怎么把钱用在刀刃上、给到最需要的那个呢？

莫怪娘亲偏疼偏爱，既然不能雨露均沾，给谁不给谁定是费心思、惹埋怨的事儿。

这不是故事。央行发出去2000亿元再贷款，虽然很低调，还是引发了不少啧啧声响。这是央行《2021年第二季度货币政策执行报告》透露的：为促进区域经济金融协调发展，对十个信贷增长缓慢的省份，“央妈”这次大施恩惠——增加再贷款额度2000亿元。

再贷款一直是央行吞吐货币的重要手段，此次的2000亿贷款，使用方向十分明确，即相关省份的法人金融机构对涉农、小微和民营企业加大投放。也就是说，给那些给最需救助的对象。

得到偏疼偏爱的10省是：辽宁、吉林、黑龙江、内蒙古、广西、山东、山西、陕西、甘肃以及河南。除了广西，齐刷刷的北方省份。

凭什么呢？

2021年上半年，国家统计局发言人说：中国经济发展呈现稳中加固、稳中向好态势。总体看，央行上半年社会融资规模增量与2020年13.3%的增幅一脉相承，债券和信贷大幅投放，意在维持经济复苏态势。不过，下半年的形势难言轻松，叠加德尔塔毒株这个黑天鹅，我们有理由保持理性而谨慎的忧虑。

从区域经济的角度看，形势更复杂一些。去年以来，区域经济在疫情的冲击下，不平衡的态势明显加剧。突出表现在，以往经济实力雄厚的省份，经济韧性也较强，复苏态势明显，而本就家底薄弱的地区，则进入了徘徊区间，增长乏力抑或停滞。

上半年的统计数据显示，GDP增速排名靠前的省份，也大多是总量靠前的省份；反之，增速落后的省份，也是总量殿后的省份，强者愈强，弱者愈弱，分化显著。

其中，GDP增速最低的10个省分别为：青海、河北、辽宁、河南、陕西、黑龙江、内蒙古、甘肃、吉林、宁夏，也都是齐刷刷的北方省份。区域经济的不平衡在加剧，南北方经济复苏形势差异很大，下半年的复苏之路任重道远。

为什么“央妈”着力点放在社融增量上？因为实体经济与社融规模增量息息相关。中国大多数地方的经济增长，还是以投资拉动为主，投资又离不开融资，社融规模增量，是地方经济增长的重要支撑。

形势如此，在全局性的积极货币政策下，这些后进省份徘徊不前的社融规模，凸显了区域经济增长缺乏后劲，拉后腿的趋势越来越明显了。

甚至，比拉后腿更可怕的是，停滞不增的社融规模，还可能引发未知的系统性金融风险。这并非危言耸听。

长期以来，中国社会融资的总盘子里，债权融资占绝对主导，债权融资中银行贷款又占绝对主导。在债务结构中，企业的中短期债务比例过高，长期债务比例过低，“短贷长用、贷新还旧”的现象十分普遍。一个地区的经济增长，必需有一定量的社会融资规模增量，才能完成常态化的“倒贷、倒债”，保持实体经济的信用稳定，不出现系统性金融风险。

在这种既定的环境中，当一些地区社融规模停滞不增或微增，就要引起十分的注意，谨防债务违约在某个区域大面积爆发。

此外，再贷款投向的10个省份，并非完全按照社融增速的倒数排名来安排的。一些省份虽然社融增速不低，需求量却也大，如山东、河南、广西等，均为人口大省、农业大省，需要更多的信贷扶持。而青海、海南等省份，因为经济体量较小，社融规模增速虽小，需求缺口相应也小。

可见，“央妈”的再贷款分配方案，扶弱的同时还要看需求，确实花了大心思。

只是，当中国区域经济依然呈现出南强北弱、人口和各种要素加速向核心城市群和都市圈集聚的趋势下，看似周全统筹的惠泽方案，或许潜藏着更大的不公平：钱就那么多，给谁花才算是用在刀刃上，总会有人咋舌抱屈。

在南北分野、强弱失衡的区域经济大变局中，“央妈”指挥货币流向的手段，是否也该适应一些新变化，有一些新内涵？

本文来自微信公众号：经济观察网（ID：eeojjgcw），作者：宋馥李