本文来自微信公众号：JM金融（ID：gh_5dab6f96ff8b），作者：刘晨光、赵心怡，头图来自：视觉中国
临近年末，各大商业银行通过发行债券进行密集“补血”。
JM金融记者梳理发现，自今年10月以来，中国银行、工商银行、浙商银行、农业银行和北京银行等13家银行发行固定资本债（又称“永续债”），总发行规模已达1836.5亿元。单次发行规模最大的为北京银行和农业银行，发行总额均达400亿元。
除永续债外，厦门银行、兴业银行、建设银行和中国银行等11家银行发行二级资本债，总发行规模为2161.93亿元，其中建设银行、中国银行和厦门银行均完成两个品种债券的发行。
以建设银行于11月发行的二级资本债券为例，总发行规模为450亿元人民币，债券品种一发行规模为350亿元，为10年期固定利率债券，票面利率为3.6%；债券品种二发行规模为100亿元，为15年期固定利率债券，票面利率为3.8%。
根据《中国人民银行公告（2018）第3号》，资本补充债券包括“无固定期限资本债券”。
银行永续债可以采用5年循环的模式，即首个赎回期设定为发行日之后的5年，如发行银行选择不赎回，则继续循环下去。在期限方面，二级资本债和永续债有明显的不同，二级资本债的原始期限不低于5年，优先股的赎回期也一般在5年左右。
中泰证券研究报告指出，近年来资本充足水平提升较为明显的是大型国有银行和股份行，城商行资本充足水平提高有限，农商行资本充足率甚至处于下行趋势，面临较大资本金压力。为缓解资本压力，二级资本债成为非上市中小银行补充二级资本、提升整体资本充足率的重要工具。
值得注意的是，此次债券发行频现国有大行和股份制银行的身影，且发行规模普遍超过百亿元，这种情况在永续债发行中更为突出。规模较大的国有大行，如中国银行、工商银行和农业银行和永续债发行规模分别为200亿元、300亿元和400亿元；股份制银行例如浙商银行发行规模为250亿元。
对于年末银行密集发债的原因，光大证券金融业首席分析师王一峰向JM金融记者表示，银行发行二级资本债有自身的节奏，商业银行可以在批文有效期范围内进行自主把握。临近年末，前期二级债的利率走高之后，又出现了下探，银行觉得现在这个价格还不错，能接受就会发债，是市场化行为的自主选择。
“展望明年，由于‘资管新规’过渡期结束，理财净值化改造和估值方法改变接近尾声，可能银行认为具有一定的不确定性，而且资本工具早发完，就可以早计入各级资本，支持相应的风险资产扩张，所以还有个宜早不宜迟的考虑。”他补充道。
王一峰指出，资本工具的主要发行力量是国有大行和股份制银行，其单笔规模大，累计发行占比也大。小银行资本工具发行市场化接受程度不如国股大行。所以在这样的情况下，评估银行资本工具的发行规模，重点要看在特定阶段国股大行已经获得的批文情况。
中原银行首席经济学家王军告诉JM金融，永续债、二级资本债属于外源性融资，发行较多的主要是由于内源性融资补充不足以覆盖日益减少的利润和日益增加的不良资产，有助于提高商业银行的资本充足率，满足其未来业务发展的需要和抵御风险的能力。毕竟，大家对于明年及未来的经济下行还是有一定的担忧，未雨绸缪，提前谋划，以确保可持续发展和稳健经营。
此外，JM金融观察发现，作为发债主体的多家银行位于系统重要性银行之列。
10月15日，央行、银保监会发布的《系统重要性银行附加监管规定（试行）》中提到，工商银行、农业银行、中国银行、建设银行、招商银行、平安银行，除满足商业银行一般性的资本补充要求外，还有附加资本、附加杠杆率指标的要求。
另一方面，工商银行、农业银行、中国银行、建设银行作为全球系统重要性银行受到外部总损失吸收能力的约束。按照《全球系统重要性银行总损失吸收能力管理办法》，全球系统重要性银行外部总损失吸收能力比率设定了风险加权比率和杠杆比率两个监管指标，风险加权比率应于2025年初达到16%、2028年初达到18%，杠杆比率应于2025年初达到6%、2028年初达到6.75%。
王军指出，大行发行也开始增加，可能是偶然性现象，也可能与之前公布的《系统重要性银行附加监管规定（试行）》存在一定关系。
系统性重要银行的监管要求更加严苛，业务越发展越扩张，越有补充资本的压力，而且这种压力是持续的，年复一年。随着“资管新规”过渡期即将结束，商业银行普遍面临资产回表、加大资本补充的压力。
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