雷锋网(公众号：雷锋网)按：自动驾驶不但让创业者疯狂，也让投资人疯狂。此前在TMT领域积累了丰富经验的董和孟，如今也加入到了自动驾驶的投资风潮中。
他目前为国投创新投资管理有限公司旗下的“先进制造产业基金”效力，这是发改委、财政部和工信部联合发起的在先进制造领域的唯一一只国家级基金。基金首期规模为200亿人民币，重点投资“智能制造”，其中便涵盖了新能源汽车和自动驾驶。
目前，在汽车领域，国投创新已经布局了比亚迪、宁德时代新能源（CATL）以及上海恩捷、科隆新能源等动力电池产业链企业。此外，新造车领域他们也在积极接触，包括跟蔚来、车和家、奇点、小鹏、FMC、长城华冠等公司，只是目前还未产生投资行为（close deal），不排除将来会有进一步动作。
董和孟表示，因为这只基金有12年（10年+2年）的周期，所以给了投资人更大的发挥空间。不单纯关注短期回报，可以做一些前瞻性的投资。“我们之所以想在自动驾驶这一块花更多精力，多配一些资金，正是因为这个属性。”
1.
国投创新自去年开始就把自动驾驶作为一个重点方向，秉持的投资风格是，“如果觉得一个方向是可行的，就会在这个产业上下游去做整体布局。”
当然，与那些富有激情的VC热情拥抱人工智能与自动驾驶相比，作为产业基金的国投创新更喜欢用“稳健”来形容自己。至于如何看待自动驾驶领域的投资，董和孟阐述了属于国投创新的一套逻辑。
董和孟表示，目前这个阶段，传感器、算法、操作系统、控制系统乃至后期运营，“从单点上来讲，并不存在不可逾越的障碍。”甚至有些领域已经处在产业化或者储备产业化阶段，能够看到一条未来5-10年的发展路径。
至于如何实现自动驾驶，董和孟所代表的国投创新是这么看的：要将单车智能与系统网联化深度结合起来协同发展。
此外，单车智能在短期内存在买卖方，即使没有到最终的无人驾驶阶段，主机厂出于增加产品特性的角度，也愿意付出。这就带来了经济价值，经济价值则是驱动整个产业链的参与者去完善自动驾驶相关系统的动力。
所以，作为投资人，疯狂追逐自动驾驶项目也无可厚非。
2.
当然，投资是一项非常细化的工作，在确立了大方向以后，单点突破显得尤为重要。自动驾驶产业链中，无非算法、传感器、芯片、操作系统、位置服务等这些投资机构热衷于投入的单点。
其中，人工智能与深度学习算法是最早被热钱追逐的对象，原因亦是多方面的。
可以看到，在计算机视觉（CV）学术圈，华人的影响力相较于其他领域要高一个数量级：不管是发表论文的数量、质量还是在海外知名大学重点实验室中任职的地位，其实有点“夸张”的优势。相对来说，华裔头脑更灵活一些、创业的思路也更多，再加上过去这么多年中国TMT领域的投资非常热，甚至在全球都屈指可数。
结果就是一大批以人工智能为创业点的公司涌现出来，比如商汤、格林深瞳、依图、旷视之类的公司。确实是很优秀的公司，但是这些公司再往下拓展自身可落地方向的时候，其实和自动驾驶会有一个结合。这又衍生出一批以自动驾驶算法为起点的创业公司，如今，投资金额比较高的风投案例其实基本都集中在算法这方面的公司。
对于这样的热点，是被其裹挟着往前走，还是要思考更多对自动驾驶产业来说更有价值的点？
算法固然重要，但它也是整个自动驾驶产业链和价值链其中的一部分。在董和孟看来，深度学习算法其实主要推动的是自动驾驶视觉方案的进步，“而视觉方案作为一种被动信息，我觉得单纯从感知外部环境这个角度讲，目前看不是一个充分性的条件。”即使通过一个极致的算法可以解决用视觉方案处理所有自动驾驶中的corner cases，那其成本以及对系统的负担会不会太大？
所以，视觉信息固然是非常好的被动信息，而激光雷达和毫米波雷达所带来的主动信息作为一个补充也是非常有必要的，而且还能提升系统的稳定性。
有了传感器层面比较完备的信息之后，对于一个公司来讲还要考虑整个算法是不是在一个合理的价格区间并且满足车规级的要求，同时还能在一个低功耗的平台上顺畅的工作。那么感知系统才有了往前推演的能力。
在这之上，还需要增加与地图、位置信息的完善融合，才能往下推动整个车辆感知系统的优化，包括整个车辆决策层面的推演，最后才是运营层面和商业模式的落地。而实际运转产生的数据反馈才最终让自动驾驶的整个链条真正完善起来。
整体来讲，这一个链条上，值得去投入的价值点还是非常多的，需要产业链上的企业去贡献自身价值的地方也很多。现在，人工智能算法最火，有些公司在这块还有往前推演的潜力，不断投入无可厚非。但是更多的企业还是要从整个产业链的角度去考虑自我的定位。
除去以上创业或者投资价值点，董和孟还看到了另外一方面。
“当我们聚焦到芯片、操作系统领域，我们发现其商业价值非常高，但是其复杂度和风险性也相应提高。”所以，在他看来，无论是创业公司还是成熟公司，要进入这些领域都有非常大的疑虑，这时候便需要产业政策的支持。而国投创新管理的产业基金，在此处更显出其价值。
试想一下，如果想在自动驾驶的未来发展中，自己掌握芯片和操作系统这样的核心，是不是需要有产业政策来将上下游做一个融合，引导有实力的公司在非常难突破的领域突围？
3.
诚然，自动驾驶的投融资额度大且是持续性投入，要拿到产出需要等到产业链真正上量以后。所以在中国这样的IPO体制下，很多投资机构望而却步。
如果你是一个非常激进的投资人，那么大胆跟进无可厚非。而作为一个产业基金，此前也在相关产业进行了很多布局（包括新能源汽车、零部件公司等），这个时候就需要考虑如何成为一个更主动的投资者，将已投企业和将投企业做一个匹配，以期推动整个产业共同往前发展。
这些策略也引导着国投创新在自动驾驶领域进行布局。
董和孟表示，在纯市场驱动的领域，国投创新会投三方面的公司。
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单点类型的，比如主要做传感器的企业。因为其整个体系相对可控，公司成长和商业化的路径比较明确。
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基于传感器、芯片、算法能形成一个感知系统的企业，包括在低速自动驾驶领域（如智行者、驭势）去做整车方案的公司、在ADAS领域有能力进入前装的公司。
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更强调落地，侧重的是在的某个领域建立起了自己竞争优势的零部件企业。本身它对推动产业链的发展是有价值的，当然也有投资的价值。还有像吉利、长安这样的主机厂，他们对构建一个自动驾驶平台的诉求很强烈，未来还会面向第三方开放。
整体来说，国投创新会从以上品类中，在未来2-3年里布局5-10家企业。
而在需要产业政策扶持的领域，比如芯片、操作系统、位置以及做数据融合相关的公司也会做一些投资。这一品类会以领先的企业为主导——需要公司的能力高出一个量级，可以串联产业的上下游，尤以具备试验精神的主机厂、Tier 1为主。
在这样的投资策略驱动下，针对每一个细分领域的企业，董和孟也有自己的评判体系。
传感器领域的企业评估起来非常明确，做激光雷达，无非就是量和价、毛利的问题。量的计算会有一个模型：未来几年，每年从L1到L4，各个分级下的自动驾驶汽车的总量，再乘以市场份额；然后根据价格，计算出收益；最后是判断这个行业应该有多高的利润率，基于这个利润率，便可以算出该公司大约的盈利状况。
如果是纯算法的公司，其实本身并不具备直接推演出商业模型的基础。所以董和孟会主要评估其“并购价值”，计算出其算法对于主机厂或者Tier 1来说具备多大价值。基于并购价值和保证自己有一定的盈利来决定最终的投资额度。目前，比较知名的案例就是福特收购Argo AI。
而对于做系统的创业企业，比如做自动驾驶低速车、自动驾驶卡车，主要看的是可否挖掘出独立的商业模式出来。
Tier 1企业最好评估，他们直面主机厂，能做多少业务、业务的利润率多少，行业是有规则可循的，正常评估就好。
4.
具体到资金分配方面，董和孟表示这取决于下一步的形势如何发展。
若单纯投一些创业企业、算法类公司，可能不会有特别大的投资，因为公司规模不大。单体投资在几千万到几个亿的量级。
而对于更大规模的投资，比如一些需要产业政策支持的领域，这一块其实需要组合起各方力量成立一个新的实体，再推动其往前走。“但这一块是需要用产业投资的思路才能推动起来的。”
董和孟告诉雷锋网新智驾，对一只基金而言，比较理想的状态是在3年内完成投资。但毫无疑问制造领域的优质项目并不容易大规模发掘，因为核心竞争力的建立需要时间积累，“就像去年整个电池领域，基本上我们全部看遍了，最后投了4家公司，已经算是比较好的结果了。”
所以，手里的钱能否在最佳时机花出去其实也是个问题。
国投创新利用的是“差异化”思维。董和孟表示，他们在汽车领域的布局有很多，可以形成已投企业和将投企业的某种业务协同；三部委的背景以及其针对整个产业链布局的思路也能体现“差异化”。
据了解，多数情况下，国投创新进行的是“少数股权投资”，在企业的董事会中占得一个席位。虽说不能在经营层面给非常具体的帮助（对任何一家投资机构来说这都不是工作重点），但可以提供一些方案性和策略性的指导，在战略层面给一些意见。“其实都是投、融、管、退嘛，管的话，一定要花精力，但是要讲究方式方法和效率”，董和孟如是说。
在这样的投资策略下，董和孟向雷锋网新智驾表示国投创新正在接触诸多自动驾驶圈内有一定影响力的公司，包括驭势、地平线、Momenta、纵目、图森、禾赛、速腾聚创等等。此外，还有一些未提及名字的汽车电子Tier 1、主机厂，“进程有的靠前一点，有的靠后一点。”
5.
作为投资人，董和孟并非圈内炙手可热的人物，但凭借着这么多年在投资圈的经验，对于创业者、对于同行，也有一些所谓的经验之谈。在自动驾驶领域，同样也有自己的见解。
针对那些愿意进入到自动驾驶行业中来的个人或者团队，“我的建议是，一定要打差异化。”
在去年或者前年的话，基于深度学习技术，攒一个5、6人的核心团队，不断扩大到20、30人，专注做算法，其实很快可以融到钱。但这种情况在今年就不太管用了。
这个时候，你要把这个产业链拆得更细一点，看清楚到底什么东西对整个产业的进步会有价值。“这个行业全部是2B的生意，如果对别人没有价值，没有人会与你合作的。”一定要找到有价值的点。
比如在低成本平台上实现复杂算法、自动驾驶测试、评测工具开发领域 ，其实很多单点有很大的潜力。这类东西如果能做好，不管是对大公司还对小型的算法公司，都有其独特的价值。“你对别人有价值，你本身就有价值。”
而要针对同行给出一些建议，董和孟坦言有些“班门弄斧”的意味。
“当然，我个人觉得还是不能太凭一时热情，当然这对VC来讲不一样，因为VC有很高的容错率。但对于PE机构，现在进入这个领域的话，还是要稍微谨慎一点，必须要看清是否可以形成合理的商业模式，前提是要对这个行业有足够深的理解。”
此外，董和孟也不推崇只投一家企业的做法，还是需要投资机构衡量自身的风格以及风险承受能力。“或者像我们一样，全产业链条去投，投下去之后能产生协同，这也是一个思路。”
6.
董和孟这样评价国投创新的投资风格，“我觉得是foundamental driven，一定是基于行业和公司基本面的，所以看起来比较稳健。再有，我们强调全产业链的布局和协同。”他并不认为这是“保守”。
与其它基金一样，国投创新的投资决策是由投资委员会IC（Investment Committee）做出的，作为国投创新投资总监的董和孟，主要从行业理解和标的质量的角度做项目推动。
“平均可能有50%、60%”是董和孟目前为止看中项目的被投成功率。未来，这个成功率会否变得更高？又会有多少经他手的自动驾驶项目最终可以拿到投资？创业者们或许更关心这些问题的答案。
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