分析师：英伟达收购 ARM 基本无望，软银可能尝试让 ARM 上市

北京时间 12 月 3 日下午消息，据报道，英伟达（Nvidia）在去年 9 月宣布计划收购 ARM 时，这笔交易不仅仅是芯片市场有史以来规模最大的并购，英伟达当时还表示，该交易还将为从汽车到智能手机的各种产品赋能。

如今，一年多的时间过去了，英伟达这个大胆的计划似乎岌岌可危。当地时间周四，美国联邦贸易委员会（FTC）提起诉讼，称其对半导体市场创新构成威胁，试图阻止这笔 400 亿美元的收购交易。之前，ARM 的客户已经“排队 ” 反对这笔交易，投资者和分析师也对这笔交易失去了信心。

英伟达一直表示，相信这笔交易能够获得监管部门的批准，公司将为此而继续努力。但随着全球监管审查的升级，这一前景变得日益黯淡。

投行 Wedbush Securities 分析师马特・布赖森（Matt Bryson）称：“我们已经说过一段时间了，这笔交易不太可能获得批准。我们也相信，投资界在很大程度上也有同样的看法。”

Gartner 半导体分析师艾伦・普利斯特利（Alan Priestley）也认为，这笔交易看起来越来越不可能成功。普利斯特利在接受媒体采访时称：“面对世界各地越来越多的监管调查，我认为这笔交易被否决的可能性极高。”

这笔交易原定于 2022 年 3 月完成，但英伟达 CEO 黄仁勋 8 月份曾承认，交易交完日期肯能会推迟。

ARM 于 1990 年从一家名为“艾康电脑公司”（Acorn Computers）的早期计算公司中剥离出来，其节能的芯片设计用于全球 95% 的智能手机中。2016 年，ARM 被软银集团以约 320 亿美元的价格收购。如今，ARM 将其芯片设计授权给 500 多家公司，这些公司使用其设计来制造自己的半导体。

对于这笔交易，批评人士担心，收购 ARM 后，英伟达可能停止向竞争对手提供 IP 授权服务，或提高授权价格、降低服务质量，削弱创新，降低用户选择空间。但英伟达则辩称，这笔交易将带来更多创新，而 ARM 也将受益于英伟达的投资。

引发全球监管机构担忧

虽然美国芯片巨头博通公司（Broadcom）已经站出来支持这笔交易，但其他许多公司都表示反对。

竞争对手高通曾表示，英伟达可能限制向竞争对手供应 ARM 的技术，或者提高价格。此外，谷歌和微软也向监管机构提出了同样的担忧。

上个月，英国数字大臣纳丁・多里斯（Nadine Dorries）致信英国反垄断机构“竞争和市场管理局”（CMA），指示 CMA 以竞争和国家安全为由，对英伟达收购 ARM 交易进行深入的第二阶段调查。

此次调查将持续 6 个月左右。调查结束后，CMA 可能会阻止或批准这笔交易，也可能要求英伟达做出让步。但业界普遍认为，阻止这笔交易的可能性更大。

因为 CMA 经过第一阶段的调查发现，合并后英伟达将有能力和动机，损害其竞争对手的市场竞争力。例如，英伟达可能会限制 ARM 知识产权的使用，并损害相关产品之间的互操作性，从而使英伟达的下游业务受益，增加其利润。

在美国，FTC 也对这笔交易感到担忧。之前就有报道称，FTC 反垄断律师与该交易的反对方讨论了是否签署一项反对声明，以在法庭上阻止这笔交易。在第四季度财报电话会议上，英伟达曾表示，正与 FTC 讨论“解决这些担忧的补救措施”。但今日，FTC 正式提起诉讼。

与此同时，欧盟委员会今年 10 月也对这笔交易展开了深入调查。

欧盟委员会执行副主席玛格丽特・维斯塔格（Margrethe Vestager）在一份声明中称：“虽然 ARM 和英伟达没有直接竞争，但 ARM 的知识产权是英伟达竞争对手产品的核心，例如在数据中心、汽车和物联网市场。我们的分析显示，英伟达收购 ARM 可能导致获取 ARM 知识产权的渠道受限或降级，在许多半导体相关市场会产生扭曲效应。”

此外，在全球其他主要市场，监管部门也在密切关注这笔交易。

交易失败后 ARM 单独上市？

事实上，自英伟达宣布收购 ARM 交易以来，人们就一直在猜测这笔交易是否会得到监管机构的批准。

去年 10 月，科技投资者伊恩・霍加斯（Ian Hogarth）和内森・贝纳奇（Nathan Benaich）率先预测，这笔交易将被监管部门阻止。

霍加斯当时在接受媒体采访时称：“如果这笔交易被某个监管部门否决，我们丝毫不会感到意外。”

Gartner 分析师普利斯特利认为，如果交易失败，软银可能会尝试让 ARM 上市。他说：“他们可能会尝试 IPO（首次公开招股）。”

如果选择上市，伦敦证券交易所和纳斯达克股票市场将是两个潜在的上市目的地。但普利斯特利同时指出，将来要单打独斗的 ARM 的表现会如何，目前还是个未知数。

普利斯特利还补充说：“ARM 面临的问题，也是软银面临的问题，即如何推动营收增长。知识产权许可是一项不错的业务，但真的已经很难再从中榨出更多油水。”